新型疫苗崛起大势所趋，400亿空间一触即发.pdf

证券研究报告 新型疫苗专题报告 【新型疫苗专题报告】新型疫苗崛 起大势所趋，400 亿空间一触即发 2019.1.23 赵巧敏(分析师) 胡家嘉 （研究助理） 电话： 020 邮箱： zhaoqm@ hu.jiajia@ 执业编号： A1310514080001 A1310117100002 报告摘要：  继往开来，疫苗行业迈进“新”时代 新型疫苗包括创新型疫苗和多联多价疫苗，技术的进步促进了新型疫 苗的发展。新型疫苗具有疗效好、技术壁垒高、回报高等特点。  四大因素共促全球新型疫苗重磅品种的崛起 相关报告 全球新型疫苗重磅频出，2017 年销售额TOP10 的产品中有9 个是新 1. 【欧林生物(833577.OC) 】基础产品陆续上市放 型疫苗，占据了整个疫苗市场57%的市场份额。仅Prevnar 13 这一个 量，创新产品蓄力“重磅”可期-2018.12.19 品种2017 年销售额高达57.18 亿美元，进入全球畅销药前10 的榜单。 2. 【新型制剂系列专题】微球脂质体专题报告： Evaluate Pharma 预测了2024 年最具商业潜力的5 款在研疫苗产品，销 售总额预计将达到50 亿美元。 制剂升级大势所趋，百亿蓝海 “微”处可见- 市场需求广阔+技术优势+ 纳入免疫计划+销售布局成就重磅疫苗品 2018.11.19 种：1）临床应用具有广阔的市场需求是重磅疫苗产生的基础；2）科 3. 【小核酸药物专题报告】“沉默”是金，RNAi 技创新所形成的技术壁垒与生产工艺形成竞争优势和垄断是重磅疫 药物黎明破晓正当时-2018.09.27 苗的核心；3）国家纳入免疫计划是重磅疫苗迅速放量的保障；4）市 4. 【溶瘤病毒专题报告】联合免疫东风已至，溶 场培育是“重磅炸弹”疫苗发展的基本条件。 瘤病毒爆发在即  国内市场空间将超400 亿，创新+并购将成大势 市场规模和未来空间：国内疫苗行业迎来新型疫苗时代，2018 年国内 广证恒生 新型疫苗市场产值243.3 亿元，预计2022 年将超过400 亿元。 竞争格局：外企、国企、民企三足鼎立，其中民企包括细分领域龙头 做中国新三板研究极客 康泰生物、智飞生物等，以及拥有重大创新在研产品的欧林生物等。 行业痛点：我国新型疫苗技术薄弱，研发实力与研发投入和发达国家 相比仍有较大差距，呈现“多、小、散”局面。 发展方向：质量趋严、技术爆发、集中度提升将成为未来发展方向： 1）疫苗行业监管趋严，对新型疫苗的质量要求更高；2）新型疫苗技 术迎来爆发期，重磅品种上市可期；3）并购重组为未来方向，行业集 中度不断提升。  推荐企业：1）康泰生物（300601.SZ）——在研品种丰富，多个重磅产 品处于临床后期；2）智飞生物（300122.SZ）——营销强悍，独享AC- Hib 三联苗市场；3）欧林生物（833577.OC）—— “超级细菌”疫苗进 入临床II 期。  风险提示：1）行业政策调整风险；2）临床试验进展不达预期；3）药 物疗效不及预期；4）行业竞争加剧。