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看好
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me 房地产行业
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我们身处何方：从日本观照中国
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核心观点 行业评级 看好 中性 看淡 (维持)
国家/地区 中国/A 股
我们认为，当前中国的经济大环境与 1970 年代的日本更类似，而非普遍认
行业 房地产
为的1985 年以后的泡沫化阶段。首先，宏观经济发展阶段相似，日本GDP 报告发布日期 2018 年10 月23 日
年均增长率从 8.7% （1960-1973）下降至 4.3% （1974-1985），完成了从
高速增长向中速增长的换挡。中国也正经历从高速增长向中高速增长的转变。 行业表现
年均GDP 增速从 10.5% （1991-2011 ）下降至7.1% （2012-2017 ）。第二，
房地产 沪深300
经济发展模式相似。经济发展模式从粗放型向集约型转变，产业结构从基础
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