机器人行业专题.pdf

[Table_main] 行业研究类模板 机械设备 报告日期：2018 年 10 月10 日 行 业 专 机器换人大势未改，国产机器人方兴未艾 题 ──机器人行业专题报告一 ：潘贻立 执业证书编号：S1230518080002 [table_invest] 行 ：021 行业评级 业 ：panyili@ 机械设备 看好 公 司 报告导读 研 劳动力成本上升、制造业智能制造转型升级、叠加国家政策支持，我国 究 工业机器人市场将继续保持高景气度。 ｜ 投资要点 [Table_relate] 机 相关报告 械  下游需求强劲，2018 年将突破千亿市场规模 设 劳动力成本上升、制造业转型升级、国家政策引导支持是当前机器人行业发展 备 的三大推动力。近几年人口老龄化加剧，劳动力成本不断攀升，社保纳税新政 隐形提升制造业用工成本，同时机器人价格不断下降，机器人回收成本降低， 据测算 2018 年回收周期有望回落在 1 年以内。我国产业结构调整倒逼下游制 造业自动化转型升级，对工业机器人需求强劲。国家政策从顶层设计到具体产 业政策频出，使得机器人产业享有长期政策红利，预计 2018 年国内工业机器 人销量有望达到 17.9 万台，同比增长 30%，工业机器人市场将突破千亿市场 规模。  国产工业机器人享行业红利，砥砺前行 我国连续五年位居全球工业机器人销量第一，国产品牌持续投入研发，与国外 品牌差距不断缩小，产品从低端向中高端转型，多关节机器人成主力机型，市 场份额不断增加，2017 年国产品牌的市场份额达到 27% ，在市场上占据一席 之地。同时核心零部件谐波减速器已规模量产，RV 减速器已小批量生产，随 着其国产化率提升国产机器人成本也将显著下降。3C 电子、金属制品、食品 等行业自动化程度低，准入门槛低，这些行业的增量市场是国产品牌突围的机 会。  拥有核心优势且产业链布局完善的企业有望突围而出 从国外成功经验来看，重视技术研发，产业链布局完善是不可或缺的。如日本 [table_research] 报告撰写人：潘贻立 的发那科，安川，由核心零部件向本体领域拓展，并布局系统集成；ABB ，库 卡由本体向系统集成领域拓展；我国工业机器人企业有两种发展路径，拥有核 数据支持人：闻茗萱 心零部件技术的本体企业或深耕细分行业的系统集成商通过外延并购的方式 实现全产业链布局，更多的分享行业红利，进而占据更多市场份额突围而出。  投资建议 我们从产业链上下游把握投资机会，1）拥有机器人核心部件技术的本体企业， 且产业链布局较为完善，建议关注埃斯顿、新松、快克股份；2 ）渠道销售能 力强，系统集成经验丰富且向上游拓展的企业，建议关注拓斯达、克来机电； 证 3 ）稀缺的机器人核心零部件厂商，建议关注中大力德。 券 风险提示：四大家族价格下降挤压国产品牌，减速器供应不足限制产能， 研 经济下行下游行业扩充动能不足。 究 报 告 1/28 请务必阅读正文之后的免责条款部分