车灯行业的竞争格局.pdf

行业研究 Page 1 证券研究报告—深度报告 [Table_IndustryInfo] 超配 汽车汽配 车灯行业系列深度之二 （维持评级） 2018 年10 月22 日 一年该行业与沪深300 走势比较 行业专题 汽车汽配 沪深300 1.2 1.1 车灯行业的竞争格局 1.0 0.9 0.8  行业逻辑：车灯行业 “起点高、弹性大、持续长” 0.7 我们深度跟踪车灯行业，坚定认为：车灯价值量具备“起点高、弹性大、持续长” 0.6 O/17 D/17 F/18 A/18 J/18 A/18 三大特征，短期 LED、长期智能车灯和激光大灯等渗透，是零部件细分优质赛 道。本文是继上一篇车灯行业深度《市场空间、技术升级和企业布局》之后的第 相关研究报告： 二篇行业深度报告，主要研究了车灯行业竞争格局（全球、国内主流车灯企业市 《国信证券-汽车基础研究系列（一）-模块化 场份额、发展历程、势力割据、杜邦分析等多维财务指标对比）。 平台：车企竞争的根基》 ——2018-10-17 《汽车行业-2018 年上半年汽车行业经营概况  市场格局：全球多寡头垄断，国内集中度有望提升 分析：延续年初态势，关注优质成长与核心蓝 筹》 ——2018-09-10 全球来看，前五大国际车灯厂商垄断85%的全球市场，近年来全球巨头处于海外 《车灯行业深度：车灯的市场空间、技术升级 扩张和整合重组周期，专业化趋势显著（主机厂剥离车灯业务，大厂吞并小厂）； 与企业布局》 ——2018-08-06 《行业重大事件快评：汽车行业中报前瞻：利 国内来看“一超多强”，竞争格局更为分散，2018 年刚实现内资化的华域视觉（原 润增速放缓，同比增长中位数 8.5% 》 上海小糸）占据四分之一的国内市场，星宇及其余外资或合资车灯企业在 10% ——2018-08-01 《汽车汽配2018 年下半年投资策略：行业分 市场份额上下，多数内资小厂体量小基础薄弱，在 LED 升级浪潮下或被推下浪 化，价值主线下把握业绩确定性》 尖、或获得投资合作（LED 上游收购、大厂吞并小厂等），未来国内车灯行业集 ——2018-06-19 中度有望继续提升。 证券分析师：梁超 客户份额：前期看整零股权，后期看产品服务 电话：0755 全球客户品牌瓜分来看，一方面，整零股权关系和历史沿革对车灯厂优势客户有 E-MAIL： liangchao@ 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980515080001 显著影响，当前有股权关系的车灯企业主要是日系车灯企业，小糸（丰田持股 联系人：唐旭霞 20% ）、市光（本田持股6% ）、斯坦雷（本田持股5.63% ），三立（斯坦雷持股 E-MAIL：tangxx@ 5% ），Varroc （收购伟世通车灯业务部门，伟世通前身是福特零部件子公司）； 另一方面，除股权带来的客户流量以外，近年来越来越多依靠优质产品和快速响 应服务实现新客户强势突破的成功案