基于终极控制权视角的股权激励研究-企业管理专业论文.docxVIP

国内图书分类号：F270 国内图书分类号：F270 密级：公开 西南交通大学 研究生学位论文 基王终拯主窒圭些拯塑鱼的旦量拯邀励丛究 笠 姓 专 二。一四年四月 万方数据 Classified Classified Index：F270 S outhwest Jiaotong University Doctor Degree Dissertation Research on the Incentive Stock Option Base on Ultimate Ownership Structure Grade：2004 Candidate：Wang Tao Academic Degree Applied for：PH．D． Speciality：Business Management Supervisor：Prof．Li Jun April 28，2014 万方数据 西南交通大学 西南交通大学曲南父逋大字 学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校 保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和 借阅。本人授权西南交通大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数 据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。 本学位论文属于 1．保密口，在——年解密后适用本授权书； 2．不保密V，适用本授权书。 (请在以上方框内打“V”) 学位论文作者签名： 乡乏涪 指导教师签名： 日期：如，‘戽，月8日 日期：加f侔r碉孑日 万方数据 西南交通大学 西南交通大学四南父遗大字 学位论文创新性声明 本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师指导下独立进行研究所 得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包括任何其他个人或集体 已经发表或撰写过的研究成果。对本论文的研究做出贡献的个人和集体，均己 在文中作了明确的说明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。 本学位论文的主要创新点如下： (1)终极控制权结构会影响股权激励方案的设计。研究表明，较高的控制 权比例会导致设置较高的期权行权价格、更严格的财务业绩标准和较低的股权 激励强度标准，说明上市公司控股股东希望以最小的成本(股权稀释)实现公 司价值增长最大化的期望。而较高的股权偏离度将导致设置较高的行权价格条 件和较低的行权财务业绩条件(参见6．4节)。 (2)以行权条件为调节变量，分析了控制权通过行权条件，对股权激励效 果的直接和间接的影响。研究表明，行权条件设置的高低确实对控制权与股权 激励效果的关系产生影响，行权价格条件设定的高低能影响控制权和股权激励 效果的相关程度，甚至导致关系反向(即由正相关变为负相关，或者相反)(参 见7．3节)。 学位论文作者签名：三／妙请 日期：如，噼厂月 万方数据 曼!曼曼曼曼量曼曼!曼曼曼!!曼笪曼曼曼曼曼曼曼曼曼笺曼曼曼曼曼曼曼曼曼舅曼曼!!曼皇曼曼曼蔓曼III曼曼!曼曼曼曼曼曼曼曼曼笪!!曼!曼皇曼 曼!曼曼曼曼量曼曼!曼曼曼!!曼笪曼曼曼曼曼曼曼曼曼笺曼曼曼曼曼曼曼曼曼舅曼曼!!曼皇曼曼曼蔓曼III曼曼!曼曼曼曼曼曼曼曼曼笪!!曼!曼皇曼西南交通大学博士研究生学位论文 第1页 捅 斐 论文以中国证券市场上实施的股权激励事件为研究对象，在梳理围内外相 关股权激励的理论基础上，讨论实施股权激励所导致的激励效应，并从终极控 制权的角度讨论了股权激励中的相关问题。 对20 11年中国上市公司终极控制权结构的统计分析表明，44．7％的上市公 司存在两权偏离的现象，终极控股股东的控制权平均为3 8．93％，现金流权平均 为33．67％，两权偏离程度平均为5．1 6％，控制杠杆比例平均为1．1 6。私人企业 的两权偏离现象更为显著，但其股权偏离度均值小于其它类型的控制人。对 2006年至20 l 2年中国上市公司提出和实施股权激励的公司统计分析表明，提 出或实施股权激励方案的公司大部分分布在具有高科技含量(如信息技术业医 药、生物制品、石油、化学等行业)的上市类公司和增长迅速的行业(房地产) 内。股权激励已经成为上市公司激励管理层的～个常态化工具，特别是创业板 块的上市公司，在创业板上市的公司，平均29．43％的公司提出股权激励方案， 平均l 9．7 1％的实施股权激励方案，这两个比例均高于主板及中小板块的比例。 论文进一步通过以下几个层次对中国上市公司股权激励的激励效应以及该效应 和终极控制权结构的关系进行了详细的讨论： (1)从股价和财务指标两个方面考察了中国上市公司的股权激励效应。研 究认为，股权激励方案的实施产生正向的激励效应：累计买入持有异常收益 (BHAR)显著优于大盘指数和可比上市公司的数值；股权激励刺激了公司利 润的增长，但这种增长在实