探究引入中期票据给予融资平台改变论文.docxVIP

　　关键词中期票据；中期票据市场；融资方式摘要本文根据实际情况，分析了我国引入中期票据市场以来对我国融资状况的影响和意义，最后提出了中期票据市场对我国商业银行带来的问题和改进措施。 　　首先对国内外对中期票据不同理解进行了对比分析，然后详述了中期票据的分类。 　　20世纪80年代早期，在美国等成熟债券市场中，中期票据-作为连接短期商业票据和长期债券之间的桥梁性产品出现，其期限通常在2-5年之间。 　　在欧洲货币市场发行的中期票据，称为欧洲中期票据。 　　一、国内外关于中期票据的定义。 　　随着市场的发展，中期票据逐渐突破了期限的限制，10-30年期限之间的中期票据变得更为普遍，中期票据已成为企业代替中期贷款的又一融资形式。 　　在我国，所谓银行间债券市场中期票据业务，是继短期融资券之后推出的又一项直接债务融资工具。 　　根据《银行间债券市场中期票据业务指引》以下简称《指引》，中期票据是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场上，经监管当局一次注册批准后，在注册期限内按照计划连续、分期地以公募形式发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。 　　二、中期票据的分类。 　　中期票据是一种直接融资行为，发行者通过发行票据在资金市场上直接从投资者手中获得资金。 　　由于商业票据的期限较短，流动性较高，因此中期票据的二级市场不发达，交易主要集中于一级市场。 　　参与发行过程的主体，依据其所处的地位不同，可以分为三类。 　　第一，发行者即借款人。 　　在美国市场上，发行者主要是大公司、非银行金融机构，近年银行、政府和政府机构也开始涉足中期票据市场。 　　大型的银行控股公司、企业财务公司发行了大部分的票据。 　　大公司的信誉高，违约风险小，因此他们能够垄断发行市场。 　　在欧洲货币市场上，最开始主要是一些美国企业，他们利用票据筹集低廉的欧洲美元资金为自己的海外子公司融资。 　　此后银行、金融机构、政府纷纷涌人该市场。 　　到19年3月止，发行在外的欧洲中期票据已达到5000亿美元，远远超过美国市场。 　　第二，中介机构。 　　主要有以下几类首先是承销商，可以由一个承销商担任，也可以组成承销团。 　　一般发行都通过承销商，也有一些发行者有自己的发行队伍，主要见于美国市场。 　　但是，直接发行的发行费用较高，每期商业票据如果要直接发行，它的最佳发行规模为20亿美元美国市场。 　　美国市场的承销主要由几家大的机构垄断，他们是美林公司、高盛、雷蒙兄弟。 　　欧洲货币市场的发行主要采取承销团的方式，发行者会指定一家主承销商，它负责组织承销团，给发行者提供财务咨询。 　　主承销商并不因为它的特殊地位而获得额外报酬。 　　第三，投资者。 　　购买中期票据的投资者主要是机构投资者，美国市场的这个特征十分明显。 　　因为根据美国《1933年证券法》第42条规定，如果商业票据由机构投资者购买，而且该票据不在市场上交易，该票据的发行可以免于申请登记。 　　货币市场共同基金、保险公司、信托机构、投资公司、养老基金甚至地方政府都参与中期票据投资。 　　其中，货币市场共同基金占据主导地位。 　　主要原因在于票据的面额都比较大，小投资者没有实力参与。 　　欧洲货币市场票据的通常面额为50万美元和1的万美元，美国市场的最小面额为2。 　　5万美元，但是大部分的票据以100万美元的整数倍标值。 　　三、中期票据市场的意义。 　　众所周知，直接融资与间接融资相比，具有市场透明度高、风险分散等特点，有利于金融稳定。 　　成功市场经济国家中直接融资市场在融资体系中均占有主导性地位，而我国金融市场的现状是融资结构明显分化，企业直接债务融资市场发展缓慢。 　　在目前国际经济环境不稳定，国内实施宏观调控，既要防止经济由偏快转向过热，抑制通货膨胀，又要防止经济下滑，避免过大起落的背景下，交易商协会在银行间债券市场推出中期票据业务，是对特定经济发展时期金融创新的全新尝试。 　　中期票据业务的推出，结束了企业中期直接债务融资工具长期缺失的局面，提高了直接融资比例。 　　从宏观层面来看，它有利于进一步提高储蓄向投资转化的效力，降低银行体系的系统性风险，有效平衡银行机构的信贷资源；减轻股权融资的压力，有利于资本市场协调、可持续发展；保证当前宏观调控政策的平稳推进。 　　从微观层面来看，有利于企业优化财务结构，降低融资成本，丰富投资者投资渠道。 　　四、我国中期票据市场的管理方式。 　　借鉴美国等市场的成功经验，我国中期票据目前实行交易商协会注册的市场化管理方式，由协会组织银行间债券市场成员进行自律管理。 　　交易商协会发布的七项自律规则具体地明确了中期票据管理战术。 　　《指引》明确规定企业的注册程序交易