民生晨会原油、化工涨跌.PDFVIP

1 民生晨会：原油、化工涨跌? 201-2-1 一、问题阐述 美元指数反弹回落，原油52-55 区间窄幅震荡向上，化工品震荡， 短期上行动力较强。 二、机构观点 图1：INE 原油主力 SC1903 图2：美原油4月合约 图3：PTA1905 日线图 PTA：TA累库正逐步收窄、2月底或进入尾声、之后有望转入持续去 库通道，福建一套60万吨TA装置计划本月下旬检修一周左右，3月 2 民生晨会：原油、化工涨跌? 201-2-1 大连220万吨计划检修半个月、关注实际执行情况，TA工厂调整全 年产出分布节奏利于显著优化利润，下游聚酯开工率本周预计回升至 82%附近，2月以来减停聚酯装置恢复累积550-600万吨附近、其中 较多装置预计在中下旬附近出产品，2月中下旬计划恢复重启的装置 仍有350-400万吨左右，聚酯库存仍处回升态势、整体暂处中性水平， 聚酯利润整体暂稳，目前利润良好叠加库存正常、后期聚酯负荷的回 升速度及力度依然较足；近期下游加弹织造复工预期逐步提速，未来 关注聚酯利润及产销演变节奏。TA短期中性、中期谨慎看多，策略 上分批布局中长线多单。 图4：甲醇1905 日线图 甲醇： （1）恒力50万吨甲醇已出品，Q2仍持续外卖，新增外卖压 力 （2）内地至山东、华东套利窗口重新关闭，关注压力从销区重新 压回产区，等待3月中春检。煤头春检再度因亏损加量 （3）山东甲 醛逐步复工，兖矿国宏短暂降负15天。keveh230万吨调试后，低价 一口价美金今日未见；然而港口高库存叠加期现冻结量潜在威胁仍在 （1）前两日伊朗keveh230万吨调试造成的伊朗一口价276低价美金 抛压今天未见到，然而港口即期库存偏高，以及较大的期现冻结压力 3 民生晨会：原油、化工涨跌? 201-2-1 仍在。 （2）2月中下到港稍缓；外盘伊朗装置3月复工后，阿曼卡 塔尔接力春检，外盘快速提负荷在4月，未来港口压力仍在。平衡表 展望：短空长多。建议： （1）单边：观望。风险：外购MTO久泰及 南京志诚提前至3-4月已顺利持续开车 图5：PP1905合约日线图 图6：LLDPE1905 日线图 聚烯烃：PE业者逐步归市，聚烯烃价格开始企稳。现货方面，石化 出厂持稳，各环节库存依旧偏高，但库存去速已开始好转，交投有限， 刚需采购为主。本周新增检修不多，目前无论开工和供给均处高位； 4 民生晨会：原油、化工涨跌? 201-2-1 外盘方面，伊朗部分货源集中到港，进口窗口逐步收缩，内盘下行， 导致卡塔尔、沙特等货源部分倒挂，而后期来看，2月末到港将逐渐 增多，同时叠加当前港口库存于假期累计5%-10%，进口窗口在缩小 后仍存再度打开可能，外盘货源对内盘无论是量或者价格上的压制依 旧存在。需求端，因春节放假，聚烯烃各类下游开工显著下滑，二月 份为传统需求季节性淡季，下游节后开工因当前利润较好，目前来看 或早于往年，但从当前静态时间节点来看，恢复依旧一般。综合来看， 随着业者逐步归市，成交已显好转，石化去库开始初步加速，下游当 前开工正在逐步恢复，听闻华北地区基本已可以大面积复工，而华南 地区要到20 日左右，叠加当前下游利润良好，价格已基本进入企稳 反弹节点，不过下游复工后将先消化前期少量库存，然后逐渐开始补 库，届时石化库存压力开始逐步释放，周内今日起聚烯烃价格将会先 企稳，再之后甚至小幅反弹。套利方面，目前操作难度较大，不过