石油化工行业专题-PTA.pdf

[Table_MainInfo] 行业研究/化工/石油化工 证券研究报告 行业专题报告 2018 年03 月07 日 [Table_InvestInfo] 投资评 增持 维持 级 PTA：供需改善，景气向上 市场表现 [Table_Summary] 投资要点： [Table_QuoteInfo] 石油化工 海通综指 27.21%  PTA 的应用向非纤领域发展。精对苯二甲酸，简称 PTA，是纯度可满足聚酯产 21.19% 品生产要求的对苯二甲酸。PTA 可用于生产PET、PTT、PBT 等聚酯。国内PTA 15.17% 下游市场中有 75%用于生产纤维级聚酯，包括聚酯短纤维和聚酯长纤维等。从 9.15% 全球范围看，PTA 在纤维级聚酯的消费量占比低于 65% ，在瓶级聚酯、工程塑 3.13% 料等中高端领域占比相对较高。我们预计，随着 PTA 下游产品升级和生产技术 -2.89% 2017/3 2017/6 2017/9 2017/12 的提升，未来中国 PTA 消费将在包括瓶级聚酯、工程塑料等非纤维领域有进一 资料来源：海通证券研究所 步拓展的空间。  PTA 生产工艺和装备国产化发展较快。PTA 生产工艺按流程主要可分为两类： 相关研究 两步法PTA 加氢精制工艺发展较为成熟，国内几乎全部采用两步法工艺。一步 《山东省推进新旧动能转换，乙烯原料 [Table_ReportInfo] 轻质化是高端石化产业重点发展方向》 法PTA 精密氧化法主要在国外部分应用，配合下游聚酯装臵生产成本低。目前， 2018.03.04 中国石化上海工程公司、中国石油昆仑工程公司、逸盛大化石化（荣盛石化控股 《我国乙烯原料轻质化进程加快》 子公司）等均自主研制出百万吨级 PTA 关键设备和技术，基本实现了装备国产 2018.02.13 化，打破了国外制造商对 PTA 核心设备的垄断，降低了投资成本。 《12 月成品油出口环比+6.52%，创下近 5 年新高 ——12 月原油成品油进出口 数据分析》2018.01.15  供给：国内产能增速放缓，集中度提升。2015 年以来，国内PTA 新增产能增速 放缓，落后产能逐步淘汰，行业有效供给收缩。据卓创资讯数据，2017 年，我 国PTA 总产能达到5109 万吨/年，同比增长4.1% ，其中有效产能4330.5 万吨/ 年；表观消费量3526.3 万吨/年，同比增长 9.9%。PTA 行业集中度由 2011 年 43%提高至 2017 年的53%。2018-19 年国内 PTA 新增产能较少，行业供需有 [Table_AuthorInfo] 望持续改善。  需求：下游聚酯产能稳步扩张，PTA 需求有望进一步提升。2016 年，中国聚酯