空分设备行业深度报告-迈入新一轮采购高峰.pdf

2018 年 07 月 18 日 证券研究报告 智能制造与新材料研究中心 其它通用设备 买入 （维持评级 ） 行业深度研究 ) 市场数据(人民币） 空分设备行业深度报告：挥别低谷时期，迈入 市场优化平均市盈率 18.90 国金其它通用设备指数 4492.09 新一轮采购高峰 沪深300 指数 3431.32 上证指数 2787.26 深证成指 9195.24 投资建议 中小板综指 9395.26  行业策略：随着下游炼化、煤化工及钢铁产能升级，空分设备正向大型、特 大型方向发展，相关设备投资正逐步转化为采购订单。根据测算，三大产业 升级预计带动总计约 391.25-409.35 亿元、每年约 111.82- 181.38 亿元的空 5747 分设备需求。我们判断，此轮设备投资周期有望在 2020 年内维持高位。此 5418 外，以杭氧为首的设备厂商向外包供气市场迈进，在获取稳定现金流的同 5089 时，近期工业气体零售价格上涨将为厂商带来更大的利润弹性。 4760  推荐组合：经过 60 余年的发展，我国大型、特大型空分设备成套技术、压 4431 缩机、膨胀机与高端密封件等核心部机/件已实现国产化突破，并集中于几家 4101 大型设备厂家。我们建议优先布局成套设备、核心部机/件龙头公司：杭氧 3772 8 8 8 8 8 股份 （空分设备、膨胀机等，002430.SZ ）、陕鼓动力 （大型压缩机， 1 1 1 1 1 7 0 1 4 7 0 1 0 0 0 601369.SH）。 7 7 8 8 8 1 1 1 1 1 行业观点 国金行业 沪深300  特大型空分设备国产化进程加速，成套技术与核心部机实现突破：空分设备 能够分离生产出多种工业气体，因而广泛应用于化工、冶金及医疗等多个重 要领域。近年来，伴随着下游煤化工、炼化与钢铁产业产能升级，空分设备 正朝产量大型化、气体压力及纯度更高等方向发展。国内设备厂商经过 60 余年的设计与制造，在大型、特大型空分设备的研制上已取得突破。杭氧、 四川空分与开封空分已实现成套技术国产化，陕鼓、沈鼓、杭氧及日机密封 完成大型压缩机组、膨胀机与高端密封件等关键部机/件的国产化配套。我们 认为，在设备核心技术的突破下，国内厂商将取得更高的市场份额。  多个主要下游领域景气向上，设备供应商迎来新一轮采购高峰：进入“十三 五”时期，我国打出供给侧改革组合拳，倒逼传统产业产能升级、迈向有序 发展。2