锂电池装备-梦想照进现实.pdf

行业报告 | 行业深度研究 机械设备 证券研究报告 2017 年08 月26 日 投资评级 梦想照进现实，加速驶向未来！ 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 新能源产业扩张强劲，由政策驱动转变为需求驱动 作者 我们认为新能源汽车行业将逐渐由政策驱动转变为需求驱动。首先，伴随 邹润芳 分析师 更多厂商加入新能源大军，市场竞争加剧将导致整车厂下调销售价格；其次， SAC 执业证书编号：S1110517010004 厂家通过扩产实现规模效应以降低成本。根据UBS 的预测，中国将在2023 zourunfang@ 年实现电动车与燃油车在 EBIT 层面的盈亏平衡，若考虑我国对新能源汽车 杨藻 分析师 的高额补贴，则这一时间点有望提前到来。多重因素影响下，新能源汽车价 SAC 执业证书编号：S1110517060001 格将持续下降，需求驱动将成为行业发展的主要驱动力。 yangzao@ 曾帅 分析师 动力锂电结构性产能过剩，行业格局两级分化 SAC 执业证书编号：S1110517070006 zengshuai@ 我们认为锂电行业有效产能依然不足，未来行业集中度将持续上升，强者 朱晔 联系人 恒强的趋势不可逆转。从供给角度看，2016 年主要动力锂电池厂商合计产 zhuye@ 能为69.35Gwh ，到2020 年将有望升至360.55Gwh ，期间增速高达51%。假 设前五家（松下、三星、LG、比亚迪、CATL ）龙头电池厂产能将按照50% 行业走势图 的平均行业增速增长，则2020 年前五大公司的产能供给有望达180Gwh。 机械设备 沪深300 从需求角度看，2020 年全球新能源汽车销量有望达到 373.4 万辆，需要配 置的有效产能至少为324Gwh 。在锂电厂商低端产能退出、集中度提升的背 12% 景下，我们假设前五家龙头电池厂出货量将在2020 年上升到行业的70% ， 9% 6% 届时其产能至少需要达到226.84Gwh ，有效产能依然不足。值得注意的是， 3% 车企和锂电企业已逐步形成联盟关系，未来锂电企业和整车企业的绑定将进 0% 一步发展和强化，行业集中度将进一步提升。 -3% -6% -9% 锂电设备加快进口替代，产业链龙头相互抱团 2