磷矿石专题-终于等到你，磷矿价值回归.pdf

行 业 研 究 DONGXING SECURITIES - 2018 年 7 月28 日 终于等到你磷矿价值回归 看好/维持 东 ——基础化工行业深度报告之磷矿石 基础化工 深度报告 兴 证 投资摘要： 分析师 券 刘宇卓 股 我们认为磷矿石行业景气度将大幅提升。受制于长江大保护环境政策和限产等 010 liuyuzhuo@dxzq.net.cn 份 因素制约，磷矿石产量增速低于需求增速，预计全年供需缺口2500 万吨左右， 执业证书编号: S1480516110002 有 供需趋紧使得磷矿石价格走强。 张明烨 限  磷矿石限产导致供给不足。磷矿石产能集中度较高，主要分布在长江经济 010 zhang_my@dxzq.net.cn 公 执业证书编号 S1480517120002 司 带区域。长江环保各项政策出台后，磷矿行业因为高固废污染,中小产能逐 研究助理 证 渐清退，1-5 月累计产量同比减少1700 万吨，而国际新增产能仅为310 万 罗四维 券 吨,且对我国实际影响较小。 010 luosw@dxzq.net.cn 研  磷矿石需求量稳定增长。磷矿石需求稳定增长，其中国内需求刚性且平稳， 洪翀 究 国际需求以每年2%速度增长稳中有增。以印度和巴西为代表的发展中国家 010 hongchong@dxzq.net.cn 行业基本资料 占比% 报 告 是我国磷铵产品主要出口国，且其每年磷铵的需求增长的确定性较强。 股票家数 326 9.2% 重点公司家数 50 16.18%  磷矿石的不可代替、不可缺少性赋予其战略性价值。2016 年国土资源部将 行业市值 31366.36 亿元 5.9% 磷矿石列入战略性名录。我国从2009 年开始颁布并施行磷矿石配额办法， 流通市值 25633.37 亿元 5.70% 各几个磷矿大省也陆续出台限产政策，加快去产能步伐，今年磷矿石产量 行业平均市盈率 27.46 第一季度同比下降约 20%。我们认为国家对磷矿石开发管控将是长期持续 行业指数走势图 的，下一步或对磷铵产品出口进行相似方式管理。 投资策略：看好在环保和一体化上领先的龙头企业。环保压力增加使得产能扩 张受限，磷矿石产量减少，自有磷矿企业显著受益。强烈推荐兴发集团，新洋 丰。 风险提示：下游需求不及预期，行业景气度不及预期 行业重点公司盈利预