零售连锁专题-阿尔迪折扣店，穷人店到世界零售巨头.pdf

证券研究报告 | 行业专题报告 可选消费 | 零售 推荐 （维持） “穷人店”到世界零售巨头，供应链为王 2018 年04 月14 日 阿尔迪专题研究 上证指数 3159 阿尔迪折扣店自创立之始始终秉持并坚守“低价高质”原则，打造了自身的品牌形象 并实现长期稳定的营收增长。阿尔迪的打法对当今以小米为代表的企业具有很强的启 行业规模 示意义，值得我们深入学习和借鉴。 占比% 股票家数（只） 69 2.0 总市值 （亿元） 7699 1.4  阿尔迪的创立可以追溯到1913 年，是一家百年历史的老店。其发展过程中的关键 流通市值（亿元） 5292 1.2 节点包括：1 ）1946 年阿尔迪创始人阿尔布雷希特兄弟重新开设一间 100 平米的 店铺，阿尔迪品牌正式诞生；2 ）1961 年阿尔迪分为北阿尔迪和南阿尔迪；3 ）1967 行业指数 年在奥地利开设第一家海外分公司Hofer KG ，开启阿尔迪全球扩展战略；4 ）2016 % 1m 6m 12m 年全球门店数 10394 家，海外门店数6226 家。 绝对表现 -3.0 -9.8 -5.5 相对表现 2.4 -8.6 -15.6  阿尔迪从“穷人店”发展为全球零售巨头的原因是低价高质高效。具体包括： (%) 零售 沪深300 30 1、低价—专注价格弹性较高的特定品类，“天天低价”效果明显。阿尔迪聚焦于 20 食品杂货（50% ）的同时辅以生鲜（36% ）等高价格弹性的品类，同时阿尔迪商 10 品的价格能便宜20%-30% ，高价格弹性叠加低价策略，使阿尔迪营收长期稳定提 0 升。2016 年阿尔迪营收848.23 亿美元，1955 年以来的CAGR 为15.21%；单店 -10 营收817 万美元，1955 年以来的CAGR 为6.73%。 -20 Apr/17 Aug/17 Nov/17 Mar/18 2、低成本—自营品牌叠加较大的单品采购量，降低采购成本。阿尔迪的品类数仅 资料来源：贝格数据、招商证券 有 1200-1700 种，单品采购量可达6000 万美元。同时阿尔迪自营品牌率高达90% 相关报告 以上，保证公司有效管控供应链的同时，有效地降低了购货成本。 1、《产业观察系列—喜茶：灵感之茶、 3、高质—精选模式的鼻祖，长期的自有品牌供应链建设。阿尔迪是最早践行精选 卓越之茶》2018-04-10 模式的企业之一，“每类细分品类只有一个选择”是其长期坚持的原则，并由此 2 、《拼多多、名创优品们的生存空间 —消费升级or 消费分级》2018-04-08 打造自身的产品力。同时，从选择供应商到售后服务，阿尔迪对供应商和商品的 3、《商贸零售周报（2018/04/08 ）— 第三方认证和品质监控上进行层层把关，旨在实现保质增效。 巨头加码本地生活布局，助力新零售 发展》2018-04-08 4、高效—完善的培训体系和激励机制实现高人效，独特的场地管理模式实现高坪 效。高于平均水平的薪酬待遇和员工福利叠加完善的培训机制，使阿尔迪员工的 留存率远高于其他零售企业， 16 年阿尔迪人效达 48.05 万美元/人，对应沃尔玛 22.08 万美元/人。远离繁华地段的选址、简单朴素的门店外观内饰、注重效率而