铝塑膜行业报告-软包动力电池趋势向上.pdf

行 业 及 产 业 化工/ 化学制品 2018 年05 月25 日 软包动力电池趋势向上，铝塑膜国 行 业 研 产化进程加速 究 / 行 看好 —— 万国电车系列深度之六：铝塑膜行业报告 业 深 度 相关研究 本期投资提示： 证  铝塑膜是软包锂电池封装的关键材料，市场主要被日韩企业垄断。锂电池按电芯外壳材质 券 可分为软包和硬壳两类。软包锂电池因为采用铝塑膜进行软包装，相比硬壳电池具有能力 研 究 密度高、安全系数高、可循环性好的优势。锂电池用铝塑膜作为软包锂电池电芯封装的关 报 证券分析师 键材料，对电池的性能有着重要的影响。为了保证软包锂电池正常运行，铝塑膜的生产对 告 宋涛 A0230516070001 songtao@ 原材料和工艺要求十分严苛，目前市场主要被日韩企业垄断。 研究支持 沈衡 A0230117050016  软包动力电池渗透趋势向上，拉动铝塑膜需求增长。我国新能源车企传统上偏向于使用方 shenheng@ 形和圆柱电池，但随着新能源补贴政策和电池能量密度挂钩及轻量化要求，越来越多的车 联系人 企和电池厂商开始采用软包技术路线以提高电池能量密度。2017 年销量前六名的车企有四 马昕晔 家在部分或全部车型中使用软包电池。出货量前十的动力电池厂商中有四家布局软包电池， (86217433 maxy@ 知名电池厂商如孚能科技、上海卡耐、猛狮科技、天津捷威等均公布了5-10GWh 的扩产计 划，9 家主流软包电池企业2017 年底的软包电池产能达到27GWh，2018 年底软包动力电池 总产能将达产能38GWh。此外，国内动力电池巨头CATL 正在开发软包电池，金沙江收购AESC 后将在镇江建设生产基地，未来在龙头企业的带动下，软包电池渗透率有望快速提升，从 而带动铝塑膜市场的扩大。我们预计2020年软包电池对铝塑膜的总需求量将达到2.4亿平， 市场规模约58 亿元，其中动力软包电池用铝塑膜市场规模约18 亿元。  技术突破+外延并购+规模化生产，铝塑膜国产化进程加快。近年来国内企业通过内生技 术研发或外延并购等方式，开始逐步进军铝塑膜市场。国内铝塑膜产品在性能质量仍与国 外高端产品存在差距，但相比之下具备性价比优势和销售优势，并且在不断完善技术和工 艺。数码类国产铝塑膜已经得到批量应用，部分动力类铝塑膜进入客户测试阶段。而以新 纶科技为代表的企业，通过收购日本TT 的成熟铝塑膜资产，快速实现了向国内软包动力 电池企业的导入，形成先发优势。随着技术水平的进一步提高，国内铝塑膜企业有望通过 成本优势逐步提高市场占有率。  投资建议：未来随着软包动力电池渗透率的不断提升，将成为铝塑膜需求增长的主要推动 力，国内企业通过内生技术提升和外延收购使得铝塑膜国产化进程加快，掌握先发优势的 企业有望持续受益。重点推荐：新纶科技：公司通过收购日本TT 成熟铝塑膜资产，快速 将产品