美年健康--生态圈平台价值重估.pdf

2017 年 09 月 09 日 证券研究报告 美年健康(002044.SZ) 保健产品及服务行业 评级：买入 维持评级 公司深度研究 市场价格（人民币）：16.40 元 深度报告(二) ：生态圈平台价值重估， 长期竞争力评级：高于行业均值 大健康事业扬帆远航 市场数据(人民币) 已上市流通A 股(百万股) 1,061.78 公司基本情况(人民币) 总市值(百万元) 39,712.32 项目 2015 2016 2017E 2018E 2019E 年内股价最高最低(元) 17.19/12.01 摊薄每股收益(元) 0.215 0.140 0.201 0.289 0.428 沪深300 指数 3825.99 每股净资产(元) 2.52 1.37 1.17 1.06 1.09 深证成指 10970.77 每股经营性现金流(元) 0.21 0.25 0.43 0.45 0.66 市盈率(倍) 143.60 94.17 81.68 56.80 38.34 行业优化市盈率(倍) 28.87 28.87 28.87 28.87 28.87 净利润增长率(%) 778.10% 30.21% 43.45% 43.81% 48.15% 人民币(元) 成交金额(百万元) 800 净资产收益率(%) 8.52% 10.23% 17.18% 27.30% 39.41% 16.00 总股本(百万股) 1,210.74 2,421.48 2,421.48 2,421.48 2,421.48 600 来源：公司公告 （不含慈铭）、国金证券研究所、聚源数据 400 13.54 200 投资逻辑  前期系列深度报告回顾：2015 年下半年我们发布了 《美年健康公司深度报 11.08 0 9 9 9 9 告（一）体检行业潜力大，把握龙头投资机会》，行业深度报告《健康体检 0 0 0 0 9 2 3 6 0 1 0 0 6 6 7 7 行业，孕育千亿机会》，重点推荐美年健康。我们对美年健康的判断：龙头 1 1 1 1 成交金额 美年健康 公司价值凸显，率先探索大健康入口价值；我们对体检行业的判断：蓝海市 国金行业 沪深300 场，空间广阔。  经过两年的发展，跃进式的布点策略使得美年健康在竞争中脱颖而出：美年 健康充分利用各地社会资源，共同做到健康体检市场蛋糕，成为行业绝对龙 相关报告