轨交产业链深度研究报告-轨道上的中国，王者归来.pdf

行业研究 铁路设备 证券研究 报告 2017 年 10 月 27 日 报 行 铁路设备 告 业 深 轨交产业链深度研究报告：轨道上的中 行业评级 推荐 度 研 国，王者归来 评级变动 维持 究 1.轨交装备行业未来三年趋势向上 华创证券研究所 轨交装备（主要包括车辆设备以及站后机电设备等）需求与通车里程高度 证券分析师：李佳 相关。未来三年，高铁与地铁通车里程均呈向上增长趋势，带来设备需求 执业编号：S0360514110001 不断增长。据不完全统计，2018 快速铁路（高铁+城际）通车里程将比2017 电话：021 年增长20% 以上，2019 年-2020 年通车里程有望超过前期高点（2014 年 邮箱：lijia@ 高铁通车5000 公里）；地铁通车里程2017-2020 年分别为700 公里、900 证券分析师：鲁佩 公里、1000 公里、1700 公里，同比增长32%、29%、11%、70% 。 执业编号：S0360516080001 2. 中国轨交大国，有能力孕育出大的轨交配件公司 电话：021 邮箱：lupei@ 高铁动车组及地铁核心配件及系统所构成的市场年市场容量高达500 亿， 联系人：赵志铭 且轨交各个部件因为关注到行车安全，需要企业通过多年的积累和研究才 能完全掌握其核心技术，因此各个零部件产品均具备技术壁垒，拥有较高 电话：021 邮箱：zhaozhiming@ 的毛利率水平。假设轨交配件平均毛利水平在40% ，净利水平在20%，则 对应一个百亿利润的市场，有能力孕育出一个大的轨交配件企业。 联系人：娄湘虹 目前我国高铁一些关键的零部件还需要从国外进口，或者从中外合资厂购 电话：021 入，但即便是合资厂也只是负责相关部件的组装，进口替代空间依然广阔。 邮箱：louxianghong@ 3.庞大存量，后市场成未来10 年兵家必争之地 联系人：吴纬烨 随着轨交车辆保有量年年攀升，装备后市场迎来需求爆发期。动车组及城