零售专题-从国际比较看国内超市成长空间.pdf

股 票 研 究 批零贸易业 [Table_MainInfo] [Table_Title] [Table_Invest] 2018.01.17 评级： 增持 上次评级： 增持 从国际比较看国内超市成长空间 行 业 专 訾猛（分析师） 彭瑛（分析师） 陈彦辛（分析师） 题 021 021 021 zimeng@ pengying@ Chenyanxin@ 研 证书编号 S0880513120002 S0880517120002 S0880517070001 相关报告 究 [Table_Report] 本报告导读： 批发零售业：《通胀风云起，还看大消费》 对比国外超市行业发展历程，国内超市行业集中度亟待提升，龙头企业有望成长为超 2018.01.09 大市值公司。国内超市盈利能力提升潜力巨大，估值仍有提升空间。 批零贸易业：《高端消费新变化、新趋势》 摘要： 2017.11.27 批零贸易业：《阿里入股高鑫零售，超市行 [Table_Summary]  投资建议：国内超市行业集中度亟待提升，结合中美对比分析，国 业加速整合》 内超市龙头有望成长为超大市值公司。生鲜超市渠道覆盖率提升是 2017.11.20 大势所趋，生鲜销售能力强、供应链管理出色的超市企业有望获得更 批发零售业：《中型消费股接力》 多的市场份额。国内超市企业相对国外费用率优势明显、毛利率提升 2017.11.17 空间巨大，同等毛利水平下净利率有望达到 5%。而轻资产模式转型 批零贸易业：《双 11 增速略超预期，新零 售能量大爆发》 有望进一步打开超市企业净利率提升空间。从估值角度看，沃尔玛快 2017.11.13 速扩张期PS 最高曾达1.9 倍，PE 最高曾达51 倍，相比之下，国内 快速扩张的超市龙头估值仍有提升潜力。建议增持：永辉超市、家 证 家悦。 券  国内超市龙头有望成长为超大市值公司，生鲜助力弯道超车。中国 研 经济持续增长，宏观层面已位居世界前列，与美国差距日益减少，但 究 超市企业的规模却相差悬殊，关键原因在于国内超市行业区域性强， 报 集中度低，亟待提升。国内生鲜超市渠道覆盖率提升是大势所趋，生