船舶投资风险解析及解决.docxVIP

　　船舶投资风险渐大的主要表现是船价总体水平上涨，投资领域逐渐扩大;国际资金市场上利率和汇率经常发生大幅度变化;因为大量资金涌向航运业，船舶运力长期处于过剩状态，航运企业之间竞争激烈;运费和租金水平随航运市场供给关系的变化而大起大落，燃油价格也随石油供给状况经常变动。 　　1船舶投资风险分析方法船舶投资风险分析的主要内容是确定投资风险存在的范围，确定随机参数的变化范围，以及确定评价指标的变化范围和可能性。 　　风险分析方法必须满足投资的具体情况。 　　没有一种方法适用于所有的风险分析。 　　就船舶投资来说，广义的风险分析方法包括敏感性分析方法、盈亏平衡分析方法、概率分析方法。 　　但狭义的风险分析方法则仅指近年来才得到应用的概率分析方法，普遍认为它比传统的敏感性分析方法及盈亏平衡分析方法更加全面、科学和准确。 　　概率分析方法是通过计算、分析投资效果指标的概率分布和数字特征值来定量测定项目风险的大小，为投资决策者提供重要依据的风险分析方法。 　　由于投资项目结果的不确定性，可以把项目的评价指标值看成一个随机变量。 　　它的变化规律取决于输入变量的分布特征，并可用期望值与标准差对它进行描述。 　　可以用评价指标各种可能取得的概率分布来评价项目的风险程度。 　　平缓的分布表示偏离期望值的可能性大，具有较大的风险。 　　在船舶投资决策风险分析中常用的是概率分析法的决策树法和蒙特卡洛法。 　　1．1决策树法决策树法又叫概率树法，它是根据给出的现金流量数据及其概率，用决策树图列出现金流量序列，并用无风险折现率和概率乘法公式求出每一现金流量序列的净现值及其概率，最后求出净现值的期望值和净现值小于零的累积概率及标准差，从而估算出项目风险的大小。 　　1．2蒙特卡洛法由于船舶投资项目具有投资大、难度大、风险大等特点，而且由于项目的周期都比较长，在其周期内利率、市场等因素都在不断变化。 　　因此，对这些随机因素的影响以及项目的风险作出估算都是很困难的。 　　蒙特卡洛法为此提供了有力的工具，它通过对每一组随机变量进行抽样，并代入有关的投资效果指标计算模型中来确定该投资效果指标的数值，并按同样的方法大量地进行多次重复抽样，得到一批表示投资效果指标的数值，由此求得它的数学期望值和标准差，从而可对项目风险进行分析。 　　蒙特卡洛法可看成是对实际可能发生情况的模拟。 　　我们对未来的情况不能确定，但只要知道各输入变量按一定的概率分布取值，就可以用一个随机数发生器来产生具有相同概率的数值，赋值给各输入变量，计算出各输出变量。 　　这就对应于实际上可能发生的一种情况的一次试验。 　　如此反复试验，例如试验次，便可得出个结果，由这组数据便可求出输出量的概率分布及数字特征，并确定其风险度。 　　输出变量的概率分布函数是随着的大小而变化的，越大，则这个分布越接近于真实的分布。 　　试验证明，选为50～300次，输出的分布函数就基本上收敛了。 　　应用蒙特卡洛法进行风险估计的前提是已知各自变量的概率分布。 　　关于自变量概率分布的确定，一种方法是根据历史数据求得;另一种方法是根据专家意见确定。 　　两者可以相互补充、修正。 　　下面对影响船舶投资效果指标的自变量的概率分布作一简要分析。 　　首先来看货源量。 　　货源预测的主要目的是为方案设计服务，即主要影响决策变量的选取，但在具体的方案下，货源是否充足对船舶投资效果指标仍然有着举足轻重的影响。 　　货源量并不直接出现在船舶投资效果指标的计算公式中，但会影响船舶的载重量利用率，从而影响收入。 　　尽管市场货源的波动较大。 　　但船舶载重量利用率相对要稳定一些，特别当航线、船型方案已定的情况下，载重量利用率呈正态分布，且标准差较小。 　　运价高低直接影响船舶的营运收入。 　　运价的波动与市场的供求状况有着密切的联系。 　　从长期来看，运价的波动与世界经济的波动一样具有周期性和不断增长的趋势。 　　运价主要通过历史资料，运用各种预测方法来估计。 　　一般来说，近期的估计较为正确，远期的预测误差较大。 　　所以，在对预测值作为期望值作概率分布分析时，虽然仍可用正态分布函数，但标准差将随着时间的推迟而变大。 　　油价、工资、港口使费及货物装卸费等直接影响船舶的营运成本，除油价的波动幅度较大外，其他几项基本上都呈现稳定上升的趋势，上升的幅度和经济增长幅度有关。 　　类似于经济增长用增长率来描述一样，其上升可用年增长率表示，并将年增长率看成随机变量，进而假定服从正态分布，数学期望值即为其预测值，而标准差同样将随时间的增加而增加。 　　折现率通常可参考同期贷款利率，并考虑航运业的高风险性加上某个百分点的人为确定因素。 　　由于贷款利率有波动，所以折现率