2017年我国锂电池行业发展情况分析报告.docVIP

.. .. 2017 年我国锂电池行业发展 情况分析报告 2018 年 3 月 28 一、2017 年锂电池行业发展情况分析 1、锂电池指数全年波动情况分析 2017 年全年，锂电池指数累计上涨 8.88%，跑输沪深 300 指数 个百分点，跑赢创业板指 19.61 个百分点。 2017年全年锂电池指数走势 1 锂电池指数全年波动较大， 主要由于其明显的政策驱动性： （1） 2017年初补贴退坡对行业整体产生影响， 一季度行业整体产销冷淡， 上半年锂电池指数整体较为低迷；（ 2）2017 年6 月 13 日，工信部 起草《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理暂行办 法》( 征求意见稿 )，从新能源汽车数量和产业结构上利好行业整体发 展，概念股齐涨；（3）9 月 8-10 日，2017 中国汽车产业发展 （泰达） 国际论坛举行， 消息称我国工信部也已启动了相关研究， 制订停止生 产销售传统能源汽车的时间表，指数维持高位运行；（ 4）2017 年 9 月 28 日，工信部、财政部、商务部、海关总署、质检总局五部门联 合公布政策文件，双积分政策落地，延期一年至 2019年执行，叠加 2018 年补贴再次退坡传言，锂电池指数开始一路回调。 2、锂电池行业估值情况分析 锂电池行业及其细分子行业近五年的估值变化情况（已剔除负 值），可见自 2015年新能源汽车爆发式发展，带动锂电池行业一路 猛涨之后，锂电池行业整体经历了 2016 和 2017 年两年的缓慢回调， 目前估值已基本回归 2013-2014 年水平。 子行业方面， 2017年以来，除上游资源环节维持历史较高估值 外，其他各细分子行业均处于历史较低位置，其中，以电芯及 PACK 环节弹性最大，截至 12 月底估值已回落至历史低位，考虑是因为电 2 芯及 PACK环节各企业锂电池相关业务占比较大，与行业直接相关度 高导致。 锂电池行业及其细分子行业近 5 年估值水平 3、锂电池行业供需格局分析 锂电池行业及其各细分子行业近几年的收入增速、 利润增速及毛 利率情况。行业整体收入增速呈持续上涨趋势， 到 2017 年第三季度， 增速为 38.55%；净利润增速则有所波动，但整体维持在 50%左右，高 于收入增速； 行业整体毛利率在 2017年第三季度较前几年稍有上升， 5 年内首次突破 20%。 3 细分子行业方面， 设备环节、 上游材料环节与行业整体基本保持 同一收入增长趋势， 上游资源及电芯环节的收入增速和净利润增速趋 势则背道而驰，这是因为经历了 2015 年以来新能源汽车行业的爆发 式增长后，锂、 钴等上游资源已明显呈现供不应求的格局，这一点在 上游资源价格的疯涨上也有所体现，相关公司业绩与股价齐涨。 锂电池及其细分子行业营业收入增速变化 4 锂电池及其相关子行业归母净利润增速变化 2017 年三季报显示，毛利率最高的是设备、检测及 BMS环节以 及上游资源环节，而毛利率始终处于劣势的为上游材料及电池环节， 考虑这是由于材料环节在上游资源的强势格局及下游车企在退补中 的降本诉求对中游环节产生了双重压迫导致。 5 锂电池行业及其细分子行业近 5 年估值水平 4、下半年新能源汽车产销情况分析 2017 年1-11 月，国内新能源汽车产销分别完成 63.9 万辆和 60.9 万辆，同比分别增长 49.7%和 51.4%，其中纯电动汽车产销分别完成 万辆和 50．万辆，同比分别增长 56．6％和 59.4%；插电式混合 动力汽车产销分别完成 10.7 万辆和 10.5 万辆，同比分别增长 22.5% 和 21.8%。 2015 年-2017 年新能源汽车单月销售数据，可以看出 2017年除 1 月受补贴退坡政策影响，销量较前两年偏低外，其他月份单月销量 均超过往年水平，且差距逐步拉大，到 11 月，单月销量数据分别超 出 2016 年和 2015 年5.4 万辆和 6.6 万辆。新能源汽车市场回暖态势 6 基本符合在 2017 年年中的预期， 预测 2017 年全年新能源汽车销量将 大概率突破 75 5、前三季度动力电池出货量及集中度分析 2017 年 1-9 月全球动力电池出货量达 42.6GWh，宁德时代位列全 球出货量第二，沃特玛位列第四；国内前三季度动力电池出货量 Gwh，同比增长 42.1%，其中，动力电池前十企业产量达 24.48GWh， 占整体的 76.5%，与 2016 年全年集中度基本持平。 2017 年前三季度全球及国内动力电池出货量排名 序号 全球 国内 1 松下 宁德时代 2 宁德时代 沃特玛 3 LG 比亚迪 4 沃特玛 国轩高科 5 比亚迪 孚能科技 6 三星 比克 7 国轩高科 力神 8 孚能科技 上海德朗能 9 AESC 亿纬锂能 1