机构投资者持股与企业投资约束的实证研究-财务管理专业论文.docxVIP

机 机 构 投 资者 持 股 与 企业 投 资约 束 的实证研 究 多 的 是 从 机 构 投 资 者 持 股 对 上 市 公 司 治 理 结 构 的 影 响 、机 构 投 资者 与 公 司 绩 效 之 间 的关 系 以及 机 构 投 资 者 与 盈 余 管 理 关 系 的角 度 分 析 ，还 没 有 文 献 从 公 司财 务 领 域 去 探 讨 机 构 投 资 者 持 股 这 一 行 为 。 以往 的研 究 表 明 ，机 构 投 资 者 的 参 与 ，有 助 于 减 轻 公 司 面 临 的 信 息 不 对 称 问题 和 代 理 成 本 。而 在 公 司财 务 领 域 ，信 息 不 对 称 问题 的解 决 ，将 直 接 影 响 公 司 所 面 临 的 融 资 约 束 ，进 而 反 映 到 其 投 资 约 束 上 。本 文 从 企 业 投 资 约 束 这 一 新 的视 角 提 供 了 机 构 投 资 者 对 公 司 治理 有 效性 的证 据 ，从而 为我 国大 力发展机 构投 资者 的相 关 决策 提 供 了 证 据 支 持 。 关 键 词 : 机 构 投 资者 公 司 治理 融 资约束 企业投 资约束 A b A b st ra e t A b s tr a e t In stit utio n a l in v e sto rs h a v e b e e n t h e n u e le u s o f t h e se c u r itie s b u sin e s s in e v e ry c o u n try { W 七 c a n se e a c le a r t re n d f ro m t he d e v e lo P m e n t P ro e e s s o f c a p ita l m ark e t in w e stern d ev e lo P ed eo u n trie s， that 15， the P ro P o rti o n o f In d iv idu al in v e sto rs h a s b e en d e c lin in g ; O n the c o n trar丫 the P ro P o rti o n o f hi stitutio n al in v e sto rs h a s b e en in ere a sin g . Wi th th e ir e e o n o m ie s o f se ale an d lo n g 一te rm ， ra tio n a l in v e s恤 e n t， In stit Utio n a l in v e sto rs P u sh t h e ir m o v a tio n o f t h e e a p ita l m ark ct an d co n sum m ate the e co n o m ical fun etio n o f securi ty m ark et fin ally. In C h in e se t ra n sit io n a l e e o n o m ie s ，in stit ut io n a l in v e sto rs h a v e e x P a n d e d g r e a tly w it h t h e d e v e lo P m e n t o f c a p ita l m a r k e t a n d d e sir ed to P a rt ic iP a te in e o r p o ra te g o v e m an c e . B u t there are n e g ativ e e ffe cts in 」the d e v e lo P m en t P ro e e ss o f in stit utio n a l in v e sto rs in t he m e a n ’tim e ，w h ic h m a k e P e o P le h a v e so m e q u e stio n s to the ro le o f in stitutio n al inv e sto rs an d the rea so n ab le n e ss o f sP e e ifie 一P o lic ie s d e v e lo P