企业套期保值业务的风险点.pptVIP

风险敞口的识别是制定套保策略的基础 1、充分认识到风险敞口识别的重要性 2、充分认识到风险敞口在企业经营行为过程中的变化 3、对期货头寸与现货头寸进行统一管理，建立后台管理系统，保持信息反馈的畅通。 风险敞口识别如果与实际不一致，将给 套期保值交易带来巨大的风险。 * 运用套保头寸规模的风险 保值力度的问题：0% ~ 100%对应现货头寸的选择 现货头寸组合 决定避险策略 决定保值力度 选择保值合约 确定保值头寸 执行交易指令 监控期现套保组合 清算结算 财务核算 微调期货头寸 平仓 * 无效保值的风险 有效保值与无效保值的概念 * 利 润 未避险时投资组合价值 具有动态避险交易的组合价值 损失 价格波动 有效保值阶段 * 利 润 有效保值阶段 未避险时投资组合价值 具有动态避险交易的组合价值 损失h1 价格波动 h2 无效保值阶段 尽量提高h2的高度减小h1的高度,提高保值效果 * 解决办法 无效保值与有效保值的存在具有必然性，不能因为无效保值的出现而否定套期保值的作用。 加强对期货行情的研判，建立科学完整的套期保值决策机制，通过控制套期保值头寸的比例优化套期保值效果。 * 什么是基差 基差运用的风险 基差=计划进行套期保值资产的现货价格-所使用合约的期货价格 当现货价格的增长大于期货价格的增长时，基差也随之增加，称为基差扩大（strengening of the basis）。当期货价格的增长大于现货价格增长时，基差减少，称为基差减少（weakening of the basis）。 * 基差研究 基差风险可以使得套期保值者的头寸状况得以改善或更加糟糕。考虑一个空头套期保值。如果基差意想不到地扩大，则套期保值者的头寸状况就会得到改善； 相反，如果基差意想不到地缩小，则套期保值者的头寸状况就会恶化。对于多头套期保值者来说，情况相反。如果基差意外扩大，则套期保值的头寸状况会恶化；而当基差意外地缩小时，保值者的头寸状况就会改善。 * 套期保值展期 有时套期保值的到期日比所有可供使用的期货合约的交割日期都要晚。保值者必须将该套期保值组合向前进行展期。这包括讲一个期货合约平仓，同时持有另一个到期日交完的期货合约头寸。而这种持有合约交替而产生的收益（亏损）就叫做展期收益（亏损）。 在进行套期保值的时候，合理利用期限结构将有效提高保值效果，如远期结构是近高远低时进行买入保值，期限结构为近低远高有利于卖出保值等等； 展期收益不单止是影响套期保值的一个重要因素，它也是商品基金对品种关注的重要因素，以2006年沪铜为例，在不使用杠杆的情况下买入沪铜期货合约并长期持有，展期收益达4%。 在进行套期保值策略研究的时候可以灵活运用展期收益，如持在现货贴水的情况下，持有现货库存的企业还可以采取抛近月，买远月赚取升水的策略。 * 风险管理制度设计与执行中的风险 基础： 建立完善的风险管理体系和内部控制制度 核心： 有效执行风险管理制度 * 制定完善的风险管理制度 风险执行流程要包括风险管理规范、交易限额规定、风险衡量、风险监控、超限处理、风险报告等整套流程 建立一套交易限额规定（头寸限额、停损限额、市场风险限额及其它相关限额）及监控程序 制定投资决策机制与流程 采用量化模型衡量市场风险（采用何种衡量方法；是否定期进行模型验证测试及检查各项假设与参数，以确定风险模型预测的正确与可信度） * 制定完善的风险管理制度 规定各项风险的监控频率（盘中实时、每日、每周、或每月） ·对于前、中、后台的运作流程进行适当权责划分 内部稽核单位定期检查、报告、追踪风险管理制度的落实情形 重大风险的处理与呈报程序 定期或不定期的风险管理会议 * 期货内控制度实例 总则 组织机构 职责划分与决策权限 授权制度 保值适用范围 套期保值计划 套期保值操作程序 保值盈亏警戒线 风险管理制度及风险分散原则 人员管理及保密制度 人员管理及保密制度 报告制度 档案管理制度 合规检查制度 * 组织机构及岗位设置 最高决策机构——董事会 日常决策机构——总经理办公会 决策执行机构——期货业务管理委员会：副总经理、产业部、财务部、法律部、贸易公司组成，下设期货业务部合风险控制部 期货业务部：负责人1、研发信息1、交易3、档案1 风险控制部：结算1、资金调拨1、会计核算1、风险管理1、合规检查1。 * 职责分工与监督 必要的市场研究分析人员 交易人员根据保值方案选择具体时机下达指令 风险管理人员对交易情况进行监督 结算人员对完成的交易进行核对、记录和确认，交易与资金相对分离 明确一线交易人员的权限（头寸、最大亏损） 严格交易流程，减