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宏观经济底部反弹迹象全面显现、经济增长的平衡问题需要关注 中国宏观经济论坛月度报告（2017 年4 月）1 于春海 摘要：2017 年1 季度，我国宏观经济运行态势良好。综合GDP 增速及其背后的供给和 需求力量的变化情况，工业企业利润的增长态势，以及价格指数和景气指数的变化轨迹，都 可以认为我国宏观经济触底反弹的迹象已经全面显露。在宏观经济全面触底反弹之际，我们 还需要关注已经出现或可能要出现的一些失衡问题。包括：1）固定投资增速超过消费增速 可能带来的需求结构失衡问题；2 ）在原有产品结构下的出口扩张可能不利于国内结构调整 过程；3 ）服务贸易逆差的持续增长可能会导致经常项目的趋势性恶化，对国内服务业的发 展形成威胁；4 ）伴随外汇储备下降的是我国对外资产结构的变化，私人部门直接暴露在国 际金融冲击之下。对此，首先需要从金融体系、行业准入和市场秩序多个维度采取措施，激 发市场导向的民间投资。其次，从需要从多个角度共同发力来推动居民消费的增长，包括促 进就业和收入增长、完善社会保障体系以及增加高品质的产品与服务供给。第三，通过强化 环保标准、劳工标准和知识产权保护等，使其出口行业的社会成本显性化，同时要清理不必 要的出口促进手段，进而抑制原有结构下出口快速扩张对国内供给结构调整的不利冲击。第 四，大力发展具有跨国配置金融资产能力的专业金融机构，缓解国际金融风险对国内居民特 别是家庭的直接冲击。 一、我国宏观经济底部反弹迹象全面显露 1、GDP 增速触底反弹、GDP 平减指数强劲回升 2017 年 1 季度，我国宏观经济运行态势良好，稳中向好的趋势明显，底部 反弹的迹象全面显露。1 季度GDP 实际增长6.9%，较2016 年同期提高了0.2 个 百分点，较2016 年全年也提高了0.2 个百分点。分产业看，1 季度第二产业实际 增加值同比增长6.4%，第三产业增长7.7% 。从动态变化看，第二产业增速较去 年同期和去年全年分别提高0.5 和0.3 个百分点。规模以上工业增加值同比实际 增长6.8%，增速去年同期加快1 个百分点，比去年全年加快0.8 个百分点。而第 三产业增速较去年同期和全年分别提高和下降0.1 个百分点。 1 本报告为中国人民大学“中国宏观经济论坛”团队集体研究成果。本报告数据来自国家统计 局、Wind 数据库以及中经网数据库。 1 / 23 图1 GDP 实际增速：整体及分产业 2017 年1 季度，我国GDP 平减指数为4.6% ，这是2012 年以来的最大涨幅。 较2016 年提高了1.7 个百分点，较2016 年同期提高了4.2 个百分点。分产业看， 第二产业评价指数最高，为7.3%，较去年全年提高了3.9 个百分点，较去年同期 提高了11.9 个百分点；第三产业的评价指数为3.6%，较去年小幅提升；第一产 业的平减指数依然为负，并且继续维持过去的下行趋势。这意味着我国经济在整 体上已经摆脱衰退风险，可能已经进入长周期的上升阶段。 图2 GDP 平减指数：整体及分产业 2、产业结构持续优化、服务业和高端制造业的贡献提升 在GDP 稳中向好的同时，产业结构持续优化。2017 年1 季度，第三产业累 计增加值占GDP 比重为56.5%，比第二产业占比高17.7 个百分点。虽然与2016 年1 季度相比，三产占比下降了0.1 个百分点，二产占比提高了0.8 个百分点， 但是并没有改变第三产业占比提升和第二产业占比下降的趋势。 图3 产业结构变化 2 / 23 沿着第二产业比重下降和第三产业比重上升的方向，产业结构调整对我国经 济增长的积极作用已经显露。对比第二产业和第三产业的增长情况，可以看出第 三产业的路径相对平稳、波动性较小。这对于稳定我国GDP 增速有积极作用。 而且在这样的结构调整过程中，在第三产业保持相对较高的增长速度的同时，第 三产业的比重