北京居然之家投资控股集团有限公司2019年度第一期中期票据信用评级报告.pdf

声明 一、本次评级为发行人委托评级。除因本次评级事项使中诚信国际与评级对象构成委托 关系外，中诚信国际与评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、客观、公正的关联 关系；本次评级项目组成员及信用评审委员会人员与评级对象之间亦不存在任何其他影响本 次评级行为独立、客观、公正的关联关系。 二、本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，相关信息的合法性、真实 性、完整性、准确性由评级对象负责。中诚信国际按照相关性、及时性、可靠性的原则对评 级信息进行审慎分析，但对于评级对象提供信息的合法性、真实性、完整性、准确性不作任 何保证。 三、本次评级中，中诚信国际及项目人员遵照相关法律、法规及监管部门相关要求，按 照中诚信国际的评级流程及评级标准，充分履行了勤勉尽责和诚信义务，有充分理由保证本 次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 四、评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法，遵循内部 评级程序做出的独立判断，未受评级对象和其他第三方组织或个人的干预和影响。 五、本信用评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用， 并不意味着中诚信国际实质性建议任何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能 作为使用人购买、出售或持有相关金融产品的依据。 六、中诚信国际不对任何投资者（包括机构投资者和个人投资者）使用本报告所表述的 中诚信国际的分析结果而出现的任何损失负责，亦不对发行人使用本报告或将本报告提供给 第三方所产生的任何后果承担责任。 七、本次评级结果中的主体信用等级自本评级报告出具之日起生效，有效期为一年。债 券存续期内，中诚信国际将按照《跟踪评级安排》，定期或不定期对评级对象进行跟踪评级， 根据跟踪评级情况决定评级结果的维持、变更、暂停或中止，并及时对外公布。 3 北京居然之家投资控股集团有限公司2019 年度第一期中期票据信用评级报告 发行主体概况 宏观经济和政策环境 北京居然之家投资控股集团有限公司成立于 2018 年，在内部去杠杆和外部贸易冲突的双重 1999年2 月，成立时注册资本为8,100 万元人民币， 压力下，中国经济运行稳中有变，GDP 增速逐季回 主要投资者为张燕平、高京、孙维华等自然人股东。 落，全年GDP 同比增长6.6%，虽然达到预期目标， 经过数次股权变更，截至 2018 年 9 月末，公司总 但较上年回落0.2 个百分点。展望20 19 年，高杠杆 股本达8,639.38 万股，第一大股东为北京中天基业 下经济转型所面临的阵痛持续，政策托底力度依然 投资管理有限公司 （以下简称 “中天基业”），直接 有限，供需两端仍有放缓压力，预计全年 GDP 增 持股比例达72.98% 。公司实际控制人为自然人汪林 长6.3% ，上半年下行压力较大，下半年随着“稳增 朋。 长”政策效果显现或略有企稳。 公司的主要经营范围是投资开办以“居然之家” 图1：中国GDP 增速 为统一字号，以中高端为经营定位，为顾客提供设 14.00 % 计、材料、家具、家居用品、进口食品及饰品等“一 12.00 站式”服务，融家具建材品牌专卖店、家装设计中 10.00 8.00 心（乐屋）、五金建材超市（丽屋）、家居饰品（靓 6.00 屋）、商务写字楼租赁 （居然大厦）、电子商务（居 4.00 2.00 然在线）、进口食品超市（安康）等多种业态为一 0.00 体的大型家居建材主题购物中心。通过多年发展，