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基于金融结构视角的投资与经济稳定 摘要：投资率较高和投资增速较快是导致经济局部过热 的主要原因为此，通过压缩投资规模控制物价并稳定经济增 长是当前宏观调控的主旨而金融已成为资源配置的核心宏 观调控的核心和国家经济安全的核心在当前压缩投资规模 的过程中能否把握好“度”的关键在于支持投资的金融机 制与金融结构的完善本文试图从金融结构角度剖析投资容 易波动难以调控稳定的机理，并在此基础上提出我国金融结 构优化的途径 关键词:金融结构;经济增长;投资稳定 自n年，中国经济已连续三年保持io%左右的增长x x 年上半年GDP增速再度上升强劲的固定资产投资增长成为 GDP增速加快的最主要原因为此，XX年6月14日，政府再次 誓言调控，而面对的仍是投资过热这个劲敌 因此，通过压缩投资规模来控制物价水平并稳定经济增 长，是本次宏观调控的主旨在当前压缩投资规模的过程中能 否把握好“度”，关乎经济可持续发展，而如何完善支持投 资的金融机制与金融结构，更是值得关注的紧要问题因为不 当的金融支持机制，不仅会加剧投资波动，而且会使投资波 动演变为不良资产的反复积累为此，必须加强金融体制改革， 维持投资稳定性，促进经济稳定增长 一辨证认识我国目前投资率高涨的现状 （一）我国目前投资率高涨的内在动因分析 近年来，我国经济之所以出现投资率高涨，其主要原因 在于我国经济正处于一个经济结构剧烈变动的时期这种剧 烈变动主要来自两大需求因素的影响 一是人均收入的提高以及由此引致的消费结构升级多 年来，我国居民的收入增长相对缓慢，增长幅度一直低于经 济发展的速度，是造成内部消费长期相对积弱的主要原因为 配合平衡投资与消费失衡关系的宏观政策，政府部门采取多 项措施如提高最低工资标准，发展各种产业创造更多就业职 位，减免农民税费等，千方百计提高居民尤其是中低阶层及 农民的收入XX年，我国人均G DP首次超过1000美元这个变 化的影响是转折性的，它意味着我国居民的消费结构发生了 根本性变化，为我国居民尽快实现第三次需求结构升级提供 强有力的金融支持自XX年以来，我国居民人均收入每年都 以12%以上的双位数增长，出现了人均收入增长高于GDP增 长的良好势头，扭转了收入滞后经济发展的局面 二是城市化的加速从总体上看，上世纪90年代末我国 进入了城市化的新时期统计分析表明：我国城市化与投资率 之间存在着较强的关联度，其相关系数达到；更进一步的计 量分析表明，现阶段城市人口占总人口的比例，每提高1个 百分点，投资率可上升个百分点这说明城市化是导致投资率 上升的主要因素之一 同时，中国经济进入“十一五”规划后，新的科学发 观开始贯彻实施，新农村建设的推进必然加大对电汽水路信 息等农村硬件性基建的投入;加大医疗养老文化教育制度等 软件性基建的支持，必将显著增加全社会的实质投资和消费 需求，从而推动国民经济持续快速增长 无论是消费结构的升级，还是城市化进程的加速与新农 村建设的推进，其直接影响是都对社会基础设施市政设施房 地产等行业产生巨大的需求;其间接影响则对诸如钢材水泥 能源交通运输等形成巨大压力面对如此革命性的需求变化， 我国对供给结构的调整却是相对迟缓的一方面，满足传统需 求的供应能力依然扩张，造成大量制造业生产能力的相对过 剩与相应的价格徘徊；另一方面，满足城市化和消费结构升 级的供应能力短时间难以有效扩大，在这种供求严重不对称 的格局下，生产资料的紧缺与价格上涨符合市场供求规律也 从客观上对经济结构调整提出要求而经济结构调整需要大 量的投资，因此将投资率稳定在一个适度的水平，应是我国 今后若干年宏观调控的主要任务之一 （二）正确协调投资规模的调控与经济增长之间的关系 改革开放以来，我国的投资率一直保持在相当高的水平 上，而且呈上升之势平均投资率由20世纪80年代初期的35% 左右上升到目前45%左右的高位这充分反映投资一直是我国 经济增长的主动力同时，更应深刻认识到投资不足对经济的 负面影响1998-XX年，投资不振是一个突出现象，对宏观经 济正常运行造成严重考验为此，在长达5年的时间里，政府 需要通过积极的财政政策和稳健的货币政策，不断地增加政 府投资来拉动民间投资和消费，从而将国民经济“拉升”到 一个可以接受的增长率水平上正是从这个意义上讲，我国经 济必须承认这样的现实:要保持经济的高增长必须保持投资 的高增长;要维持经济的稳定必须首先维持投资的稳定 因此，在今后一段时期中，我国宏观调控的一项持续性 内容就是努力将投资稳定在一定合理的水平上，其中，加强 对一些明显短缺的行业和房地产的投资尤应给予关注从最 近国家综合管理部门的政策趋势看，这种认识已有相当程度 的共识 二目前的金融结构对投资率波动产生放大效应 回顾我国20多年宏观经济运行的历史，投资增长率剧 烈波动固然值