投资组合理 论与效率边界课件教案.pptVIP

投资学 第二部分 资产组合理论 ;第三章 资产风险与收益分析;第一节 风险与风险偏好;;投资者风险类型 （1）风险厌恶型（Risk Averse）：不喜欢风险，承担风险必须相应的风险补偿。相对期望受益，则选择风险较小的资产；或相同的风险，选择收益最大资产。 （2）风险中性型（Risk Neutral）：根据最大期望收益率准则进行资产选择，购买风险资产以后也得不到风险补偿。 （3）风险偏好型（Risk Seeker）：这类投资者喜欢风险，为获取高收益而甘愿承担高风险。赌博者、彩票者，投资ST、垃圾股票。;;;;绝对风险厌恶系数;常用的风险度量函数;;第二节 均值-方差分析;（二）期望收益率 投资学上主要应用期望收益率。对于一个有限个取值的随机变量，可表示为： 期望收益率又称为平均收益率，简称均值。???望收益率包括两部分：各种状态下可能收益率及其发生概率 ; ;（三）方差与标准差 方差就是估计资产实际收益率与期望收益率之间可能偏离的测度方法。也就是说，收益率的方差是一种衡量资产的各种可能收益率相对期望收益率分散化程度的指标，通常收益率的方差来衡量资产风险的大小。 其计算公式如下： ; 二、证券之间的关联性 协方差与相关系数 协方差（covariance）是测算两个随机变量之间相互关系的统计指标。协方差也可以表达为 在投资组合理论中，协方差测度是两个风险资产收益的相互影响的方向的程度，协方差可以为正，也可以为负。正的协方差表示资产收益同向变动；相反，负的协方差表示资产收益反向变动。 ;;;;;;;;四、投资组合风险分散 ;资产组合分散化效果 ;五、均值-方差准则（MVC） 投资者在选择证券组合时，并非只考虑期望收益率最大，同时还考虑收益率方差尽可能小，由此提出了所谓的“期望收益-收益方差”法则，并且认为投资者应该按照这一法则进行投资。 这样，针对理性投资者的风险厌恶特征，投资者在进行投资目标选择时必然存在一定的风险约束，这种风险收益关系可以表达为均值方差准则（MVC）。; 根据均值-方差准则，当满足下列任一条件时，投资者可选择a资产进行投资：;;第三节资产风险与报酬的关系;; 风险溢酬为市场上促使风险厌恶的投资者购买风险资产而向他们提供的一种额外的期望收益率，即风险资产的期望收益率由两部分构成： 风险期望资产收益率=无风险资产收益率+风险溢酬 风险溢酬=风险期望资产收益率-无风险资产收益率 式中，无风险收益率即无风险利率（risk-free interest rate），是指的实际利率与通货膨胀率之 和，是投资者进行投资活动是必须获得的基准报酬。; 第四章 资产组合选择 马科维茨的均值-方差理论，提供了投资组合分析的基本方法； 投资者基于不同组合的预期回报率和标准差，并使用无差异曲线对不同组合进行评价； 当面临多个不同风险-收益关系的资产组合时，投资者应该如何进行分析与选择？;第一节可行集和有效集;;; 三、最优证券组合 投资者根据其风险态度将在有效集的同一图形中画出它的无差异曲线，进而位于最左上方的无差异曲线上的组合。这个组合同时必须与有效集相交。 无差异曲线与有效集合的切点是最优组合（optimal portfolio）。 ;第二节资产??合边界;有效边界;资本市场线;资本配置线