投资组合与 风险回报课件教案.pptVIP

第七章 風險，報酬，與投資組合;另外你在投資台積電股票的期間,可能會獲得台積電所發放的現金股利,譬如說在這期間,你拿到每股分配2元的現金股利,總共股利收益為2×1000×10=2萬元,因此你的總報酬就等於你的資本利得加上股利所得,也就是等於20萬元再加上2萬元。 總報酬=資本利得+其他收益 (1) 總報酬為22萬元,而你的報酬率就是等於22%(22萬元÷100萬元)。因此報酬率可以寫成數學式: ;二、兩種計算多期平均報酬率的方法;(二)幾何平均法;三、預期報酬率;例1. 假設台積電目前股價為100元,假設當景氣好的時候,台積電股票可能漲到180元,當景氣持平的時候,台積電股票可能維持只漲到110元,當景氣差的時候,台積電股票可能跌到60元。另外假設景氣好的機會為40%，景氣持平的機會為20%，景氣差的機會為40%，如下表所示: 請問投資台積電未來一年可能的報酬率為何呢? ;《解》根據(5), 當景氣好的時候,台積電的股價報酬率是80%,當景氣持平的時候,台積電的股價報酬率是10%,當景氣差的時候,台積電的股價報酬率是-40%，因此預期報酬率=0.4×80%+0.2×10%+0.4×(-40%)=18%。 此18%就是持有台積電股票1年後的預期報酬率。 另外,我們也可以先算出台積電的預期股票價值為 40%×180+20%×110+40%×60=118元 因此台積電股票的預期報酬率就是 p.s. Probability-weighted average.;第二節 風險的意義與衡量;一、風險的意義;二、風險的衡量;一般常以報酬率的變異數(Variance)或標準差(Standard Deviation)及變異係數(Coefficient of Variation)來衡量風險的大小,分別說明如下。;(一)變異數及標準差的計算;例2. 同例1,求台積電報酬率之標準差。 《解》根據(7),台積電報酬率之標準差為 ;例題：p.203, #13;Solution;P. 213, #68;Explanation.;(二)變異係數;例3. 假設台積電和聯電的預期報酬率分別為18%及15%，而標準差分別為54%及40%，求台積電及聯電的變異係數。 《解》根據(8)變異係數的定義: 所以台積電的變異係數為 聯電的變異係數為 雖然台積電的期望報酬較高,但是聯電的變異係數較低。;P. 206,#32.;第三節 風險與報酬的關係;風險溢酬;第四節 投資組合報酬與風險的衡量;一、投資組合報酬;投資組合的預期報酬可由個別資產的預期報酬率乘上投資於個別資產的比重(權數)而得到,其公式如下: 其中 為投資組合的預期報酬率 為投資第i種證券的權重 為第i種資產的預期報酬。 ;例4. 假設台積電股票的預期報酬率是18%,而聯電股票的預期報酬是15%。假設你將資金的60%投資於台積電股票,而將資金的40%投資於聯電股票,那麼你的投資組合的預期報酬率將為何? 《解》投資組合的預期報酬= ,因此 因此這個投資組合的預期報酬為16.8%。;共變異數covariance;例子: perfect negative correlation; Perfect positive correlation;相關係數;二、投資組合的風險計算;例5. 假設台積電報酬的標準差為54%,聯電報酬的標準差為40%，同上題，假設台積電和聯電的相關係數為0.8,求此投資組合的標準差。 《解》投資組合的變異數: 因此此投資組合的標準差 因此,此投資組合的標準差介於台積電和聯電的標準差之間。 ;例6. 假設投資者將資金的60%購買台積電股票,將40%購買無風險債券,債券的報酬率是6% , 求此投資組合的預期報酬及標準差。 《解》此投資組合的預期報酬 而此投資組合的標準差,由於無風險的投資組合標準差 ,因此此投資組合的標準差就等於 。 因此,從例3可以看出,當一個投資組合包含一個風險性資產及無風險性資產時,此時此投資組合的標準差剛好等於風險性資產的權數乘以此風險性資產的標準差。;P.207, #36.;R_p=wR_A+(1-w)R_f;P.207, #39;Solution;P. 213, #71;三、兩種以上資產投資組合的標準差衡量;P. 209, #45;第五節 風險分散;一、資產(或證券)數目的多寡與投資組合的風險;Example: N = 3 and 4.;continued;P. 212