主要煤炭上市企业估值与投资评级.docVIP

长城证券有限责任公司GREA 长城证券有限责任公司 GREATWALL SECURITIES CO.,LTD PAGE PAGE 1 本报告版权归长城证券有限责任公司所有，未经授权不得进行任何形式的发布、复制，如引用、刊发，须注明出处为“ 本报告版权归长城证券有限责任公司所有，未经授权不得进行任何形式的发布、复制，如引用、刊发，须注明出处为“长城证券金融研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。报告内容完全基于公开信息，虽然力求其准确完整但并不对此做出任何承诺和保证。长城证券有限责任公司及有关联的任何人均不承担因使用本报告而产生的法律责任。 本报告版权归长城证券有限责任公司所有，未经授权不得进行任何形式的发布、复制，如引用、刊发，须注明出处为“ 本报告版权归长城证券有限责任公司所有，未经授权不得进行任何形式的发布、复制，如引用、刊发，须注明出处为“长城证券金融研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。报告内容完全基于公开信息，虽然力求其准确完整但并不对此做出任何承诺和保证。长城证券有限责任公司及有关联的任何人均不承担因使用本报告而产生的法律责任。 行业研究 行业研究 煤炭行业 资源价值重估与整体上市支撑溢价 ——2007年四季度煤炭行业投资策略 投资评级：推荐 2007年 长城证券有限责任公司 GREATWALL SECURITIES CO.,LTD 主要煤炭上市企业估值与投资评级 证券简称 EPS PE 投资评级 2007E 2008E 2007E 2008E 兰花科创 1.51 2.15 40.38 28.36 推荐 神火股份 1.58 2.07 41.65 31.79 推荐 平煤天安 1.05 1.24 46.58 39.44 推荐 西山煤电 1.01 1.28 70.78 55.85 推荐 大同煤业 0.84 0.97 49.46 42.84 推荐 恒源煤电 1.1 1.55 51.66 36.66 谨慎推荐 兖州煤业 0.5 0.62 45.84 36.97 谨慎推荐 盘江股份 0.25 0.42 65.96 39.26 谨慎推荐 开滦股份 1.04 1.26 48.21 39.79 谨慎推荐 金牛能源 0.66 0.72 47.65 43.68 谨慎推荐 资料来源：长城证券研究所 注：按9月28日收盘价计算的PE 煤炭行业与上证指数走势比较 煤炭行业与上证指数走势比较 数据来源：Wind 研究员： 赖礼辉 (010)8877， HYPERLINK mailto:lailh@ lailh@ 相关研究报告： 1、《 2007年下半年煤炭行业投资策略报告_相对估值优势仍在，资产注入预期推波助澜》，2007年6月15日 2、《行业景气度趋升，长期看好——煤炭行业06年年报及07年一季报点评》，2007年5月21日 3、《煤价与估值有望推动上涨行情——2007年二季度煤炭行业投资策略报告》，2007年4月2日 4、《行业研究：煤炭行业投资机会蕴于煤炭产能提升和业务扩张》，2007年3月22日 要点： 前期观点：行业景气度处于恢复性上升通道、07年全国煤炭供需仍将保持基本平衡，07年煤炭上市企业的净利增长将主要源于产能扩张和产量提升。从1-8月份数据来看，此观点基本得到验证：前8月煤炭产量增速低于销量增速，供需基本平衡；下游行业产量增速略为放缓在预期之中，但不改全年煤炭需求的增长趋势；社会库存处于合理水平；尽管07年半年报显示上市公司的行业平均毛利率略为下降，但预计下半年煤价继续上涨之后可基本抵消开采成本的增加，全年毛利率有望有所恢复。 三季度末国内各煤种煤价纷纷上涨，这种趋势有望保持到四季度。而国际市场上在原油和BJ煤价均创新高的背景下，等热值原油与煤炭价差也接近历史高点，按照美国能源情报署的预测，煤炭将是未来二十多年全球不可再生能源中消费增速最快的能源来源，全球可能进入能源高价时代，长期来看，国内外煤价还将保持上涨趋势。我们对四季度和08年国内煤价走势继续保持乐观态度。 我国煤炭储备与产量在全球占比的不匹配性，以及煤炭资源的消费量增长和开采过程中的巨大浪费使得煤炭作为一种战略性能源资源越来越得到国家的重视，煤炭资源有偿使用制度的改革政策将引发对上市公司现有资源的价值重估，可以参考有关省市对采矿权最低转让价格来评估企业的资源价值。资源价值重估潜力最大的是潞安环能、西山煤电、国阳新能和兰花科创等具有煤种优势或每股资源储备丰富的企业。 中国神华和中煤能源的相继回归将加快拥有上市企业的大型煤炭集团整体上市的步伐。相对于上市公司现有资源储备和产能来说，大股东还剩余的资源较丰富、