休闲服务行业:Q1华住经营数据转弱,静待经济企稳后酒店数据改善.docxVIP

休闲服务行业:Q1华住经营数据转弱,静待经济企稳后酒店数据改善.docx

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目录 HYPERLINK \l _TOC_250005 社会服务板块行情回顾 2 HYPERLINK \l _TOC_250004 (一)板块指数表现 2 HYPERLINK \l _TOC_250003 (二)子行业表现 3 HYPERLINK \l _TOC_250002 一周话题 4 HYPERLINK \l _TOC_250001 行业重要动态 6 HYPERLINK \l _TOC_250000 公司重要公告 7 图目录 图 1:本周行业指数相对表现强弱:(单位,%) 2 图 2:本周各板块指数涨跌幅:(单位,%) 2 图 3:各子行业涨跌幅:(单位,%) 3 图 4:各子行业估值水平:(PE) 3 图 5:周涨跌幅前十的个股:(单位,%) 3 图 6:年初至今涨跌幅前十的个股:(单位,%) 3 社会服务板块行情回顾 (一)板块指数表现 本周休闲服务(申万)指数上涨 5.18%,同期上证综指上涨 2.58%,沪深 300 指数上涨 3.31%,休闲服务(申万)指数跑赢沪深 300 指数 1.87 个百分点,在申万一级行业中排名第 4。 图 1:本周行业指数相对表现强弱:(单位,%) 数据来源:WIND、 图 2:本周各板块指数涨跌幅:(单位,%) 数据来源:WIND、 (二)子行业表现 社服行业子板块中,免税板块本周涨跌幅第一,为 10.17%。其余板块中,出境游餐饮景区酒店,涨幅分别为 2.79%、2.64%、2.38%、0.24%。 图 3:各子行业涨跌幅:(单位,%) 图 4:各子行业估值水平:(PE) 资料来源:WIND, 各板块经过一周调整,免税估值水平最高,PE 达 48.78 倍。其余板块中,餐饮出境游酒店景区,PE 分别为 46.28、40.45、27.83、23.94。 本周涨跌幅排名前十的个股分别为西安旅游(15.14%)、中国国旅(10.17%)、岭南控股(7.67%)、中青旅 (7.59%)、长白山(4.33%)、金陵饭店(4.20%)、桂林旅游(3.87%)、广州酒家(3.19%)、西藏旅游(3.19%)、西安饮食(3.01%)。 图 5:周涨跌幅前十的个股:(单位,%) 图 6:年初至今涨跌幅前十的个股:(单位,%) 资料来源:WIND, 一周话题 事件: 本周华住优先披露了 2019 年 Q1 的酒店经营数据,为当前市场首个完整季度数据。同时,首旅酒店公布 2018 年年报含Q4 经营数据。 华住: Q1 整体经营数据: 整体 RevPAR/ADR/Occ 为+2.9%/+6.9%/-3.1pct。 Q1 同店经营数据: 整体 RevPAR/ADR/Occ 为-0.4%/+2.9%/-2.8pct; 经济 RevPAR/ADR/Occ 为+0.1%/+2.5%/-3.1pct; 中端 RevPAR/ADR/Occ 为-1.1%/+1.3%/-1.9pct。 首旅酒店: 如家 Q4 经营数据: 整体 RevPAR/ADR/Occ 为+2.8%/+5.9%/-2.5pct; 经济 RevPAR/ADR/Occ 为+0%/+2.5%/-2pct; 中端 RevPAR/ADR/Occ 为-4.7%/-0.9%/-3.0pct。 如家 Q4 同店经营数据: 整体 RevPAR/ADR/Occ 为+1.4%/+3.7%/-1.9pct; 经济 RevPAR/ADR/Occ 为+1.5%/+3.7%/-1.9pct; 中端 RevPAR/ADR/Occ 为+0.3%/+3.2%/-2.4pct。 点评: 酒店的经营数据增速放缓,未来结构改善推动 RevPAR 增长。从如家的经营数据来看,整体 RevPAR 自2018 年 Q3 起增速出现降低,且经济型酒店数据好于中高端酒店,主要原因在于:1)如家品牌在经济型酒店市场上竞争力、品牌认可度较高;2)2018 年经济的不确定性对经济型酒店影响相对较弱;3)中高端 酒店多数是新开门店,至 2018 年末,如家中高端成熟店数量仅 244 家,在全部中高端门店中占比 39%, 2018 年 243 新中高端门店的爬坡期对整体数据的影响力较大,考虑到如家旗下中高端成熟门店 RevPAR 保持增长,且提价幅度在 Q4 有所企稳,预计随着新中高端酒店规模持续增长,新开店影响减小,中高端酒店经营数据有望恢复。 Q1 预计会成为 2019 年酒店低位。华住 Q1 的经营数据增速将较 Q4 大幅降低,同店 RevPAR 出现负增长, 打破 2016 年 Q3 以来的正向增长趋势。但考虑到:1)Q1 为经营淡季,数据扰动因素较多;2)华住在回暖后一直保持极高增速,前期基数高;3)自 3 月后,宏观经济指标部分回暖,虽然传导的滞后性会影响酒店经营指

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