农业：全球糖主产国巡礼，印度篇.docxVIP

目 录 HYPERLINK \l _bookmark0 印度：全球第一大食糖产糖和消费国 3 HYPERLINK \l _bookmark1 18/19 榨季印度将成为全球第一大产糖国 3 HYPERLINK \l _bookmark2 印度人口众多，气候适宜 3 HYPERLINK \l _bookmark3 经过两次“绿色革命”后，印度糖产量大幅提升 4 HYPERLINK \l _bookmark4 印度糖业政策是影响印度国内和全球价格的核心 6 HYPERLINK \l _bookmark5 产量：预计 19/20 榨季印度食糖生产有望下滑 7 HYPERLINK \l _bookmark6 预计 19/20 榨季印度糖产量下滑 7 HYPERLINK \l _bookmark7 19/20 榨季印度单产有望下滑 7 HYPERLINK \l _bookmark8 19/20 榨季印度种植面积也将下滑 8 HYPERLINK \l _bookmark9 种植面积：受政府政策影响较大 9 HYPERLINK \l _bookmark10 收购政策影响种植积极性 9 HYPERLINK \l _bookmark11 印度甘蔗收购价格不断提升 10 HYPERLINK \l _bookmark12 单产：天气是影响单产的核心 10 HYPERLINK \l _bookmark13 生产效率低下导致印度制糖竞争力低 10 HYPERLINK \l _bookmark14 天气是影响印度甘蔗单产的核心 11 HYPERLINK \l _bookmark15 成本收益：高甘蔗收购价导致生产成本极高 12 HYPERLINK \l _bookmark16 消费：全球第一大糖消费国，消费稳中有增 13 HYPERLINK \l _bookmark17 人均消费：稳定在 18-20 公斤 13 HYPERLINK \l _bookmark18 印度食糖总消费量稳中有增 13 HYPERLINK \l _bookmark19 库存贸易：影响国际糖价的核心 14 HYPERLINK \l _bookmark20 印度国内糖高库存有待消化 14 HYPERLINK \l _bookmark21 印度在进口国出口国之间转换 15 HYPERLINK \l _bookmark22 贸易补贴政策导致印度极低的出口价格 15 HYPERLINK \l _bookmark23 预计 19/20 榨季仍保持出口 16 HYPERLINK \l _bookmark24 糖价底部有望迎来拐点，推荐中粮糖业 16 HYPERLINK \l _bookmark25 库销比有望迎来下滑，糖价拐点已现 16 HYPERLINK \l _bookmark26 推荐标的：中粮糖业 16 HYPERLINK \l _bookmark27 风险提示 17 HYPERLINK \l _bookmark28 天气变化导致糖产量具有不确定性 17 HYPERLINK \l _bookmark29 印度政府政策影响糖产量和糖出口量 17 印度：全球第一大食糖产糖和消费国 18/19 榨季印度将成为全球第一大产糖国 印度土地广阔，多年来一直为全球第二大食糖生产国，在全球食糖供应 上占据重要地位，同时也影响着全球糖价，18/19 榨季，由于印度增产同时巴西大幅减产，印度超过巴西成为全球第一大产糖国。根据 USDA 数据，17/18 榨季印度食糖生产量大幅上升至 3411 万吨；18/19 榨季，印度继续增产，USDA 预计印度将生产创纪录 3587 万吨，超过了巴西。即使按照全印度糖业协会（AISTA）预估的 18/19 榨季糖产量数据，也达到了创纪录的 3260 万吨，大幅超过巴西糖产量。同时，由于印度人口 众多，人均消费也较高，因此其食糖总消费量位于全球首位，约为 2500 万吨。 图 1：18/19 榨季印度生产量超过巴西（单位：千吨） 图 2：印度食糖总消费量位于全球首位 40,000 30,000 20,000 10,000 0  巴西中国印度泰国 2010 2012 2014 2016 2018 印度欧盟中国美国巴西 15?38?11?9?6?2?3? 3? 15? 38? 11? 9? 6? 2? 3? 3? 4? 4? 6? 巴基斯坦墨 西 哥 埃及 其他 数据来源：wind， 数据来源：wind ， 印度人口众多，气候适宜 印度是南亚次大陆最大的国家，首都新德里（New Delhi）。全国面积约 298 万平方公里（不包括中印边境印占区和克什米尔印度实际控制区等）， 居世界第 7 位，人口 13.24