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中国企业并购方式选择研究——以国美并购案为例 第2章中国企业并购的主要方式与模式选择 2．1中国企业并购重组的主要方式 2．1．1企业横向并购是企业实现规模经济与市场势力的有效途径 2．1．1．1横向并购的利弊分析 企业横向并购是提高产业集中度，增强产业竞争力的一个有效途径，在我国 实施企业并购的主要方式是横向并购。从产业配置上看，目前国内存在产业组织 的低集中化和高分散化，与发达国家产业组织规模相比，企业产业集中度过低， 大多数行业都属于过度竞争型的行业。而这种分散竞争的产业结构必然给行业及 国民经济的发展带来一系列的危害：一是分散竞争导致了市场竞争的无序和市场 机制调节效力的下降，甚至产生严重的“逆淘汰”。二是分散竞争制约我国企业 技术创新能力的提高。三是分散竞争限制了企业盈利水平的提高。 横向并购对于产业集中度的提高有很大的推动作用，具体而言，他主要体现 在：(1)单位成本降低。在一定生产下，固定成本如专用的设备、研究开发费用、 培训成本等属于不变成本，它不随生产产量的变动而变动，随着企业规模的扩大， 企业生产的产品产量达到较大化程度，使得单位固定成本随之下降，从而产生较 高的产业效率。石油化工行业的研究表明，建造第二个同类工厂的成本比建造第 一个同类工厂的成本低34％，建造第三个工厂的成本比第二个工厂低19％。嚣(2) 专业效应。由于企业规模的扩大，使用的生产设备和劳动力的增加，使得企业更 多地实现大量的专业化生产，从而提高效率，降低成本。(3)采购成本降低。横 向并购引起企业规模的扩大，必然造成所需原材料的数量的增多，这就增强了在 与供应商方面的讨价还价能力，从而在竞争中处于有利地位。 横向并购的弊端主要体现在规模不经济上。规模经济本质上是一种适应性生 产经营规模带来的效率与效益，而规模不经济则体现为随着企业生产能力扩大而 形成的单位成本的提高、收益递减的现象。企业在横向并购时，如果盲目追求规 模经济，超过适度规模的限度，就有可能出现规模不经济的现象。一般来说，其 发生的主要原因有：(1)管理复杂性。当企业规模增长时，管理的复杂性和组织 协调难度加大，特别是管理者面对复杂多变的企业内外部环境变化时，由于管理 技术和手段受现代科技水平的限制，在进行企业管理决策和战略实施过程中常常 会出现失控现象，从而影响组织管理的效率。(2)激励机制的弱化。企业规模过 大，管理人员难以了解、监督、评价职工的劳动效率，造成员工的努力程度与企 业业绩关联度减弱，使企业激励机制弱化，使管理措施和手段的效果降低，从而 不得不用增加员工数量、提高工资的办法维持劳动生产率的提高。(3)管理系统 低效性。企业规模越大，管理层次越多，所产生的信息传递和反馈的控制损失就 越大，往往造成管理层根据不完整和失真的信息做出多种决策，使管理的系统效 率下降。(4)创新动力的减少。大规模的企业由于占据了较大的市场份额，往往 比小企业更缺乏创新的动力，害怕因为决策失误而失去市场份额，对于创新的行 为顾虑重重。(5)企业风险的增大。规模的扩大，使企业生产经营活动的灵活性 降低，产业结构调整困难，增加了企业的经营风险成本和机会成本。(6)技术的 极限性。随着企业规模的不断扩大，由于受技术水平的限制，企业的设备效能发 挥将趋于极限，必然不断增加固定资本投入，使成本提高。 2．1．1．2中国企业横向并购的成功案例——上汽集团并购南汽集团∞ 上汽集团并购南汽集团是中国汽车业行业规模最大同时也是中国汽车发展 史上首个整车集团间的并购案，揭开了中国汽车行业大规模整合兼并的序幕。 2007年12月26日，上汽集团和跃进汽车集团(南汽集团的控股股东)签 下全面合作协议。根据协议约定，上汽集团将向跃进汽车集团无偿划转其持有的 上海汽车3．2亿股的股份，占上海汽车总股本的4．88％。同时，跃进集团特别承 诺不与上海汽车发生同业竞争。与此同时，上海汽车以20．95亿元受让南京跃进 汽车有限公司所持有的南汽集团l0096股权。 实际运作中，跃进集团的汽车业务，即南汽业务全面融入上汽旗下。其中， 整车和紧密零部件业务注入上海汽车；其他零部件和服务贸易资产进入东华公 司，该公司由上汽集团和跃进集团合资成立，上汽拥有75％股权，跃进拥有25％ 股权。以2007年12月25日上海汽车的收盘价27．Ol元计算，3．2亿股的市值 相当于86亿余元；加上20．95亿元的现金，上南合并交易总金额约106．95亿。 上汽南汽两大集团将全面融合，实现一体化管理，具体包括： l、南汽的名称不变、法人地位不变、注册地不变、产值和税收将全部留在 当地。 2、统一规划、统一研发、统一采购、统一生产、统一营销、发挥各方面的 协同效应。 3、两个集团的乘用车品牌荣威和名爵共存，实行差异化定位、共同发展的 路径。名爵偏向于