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公司研究－调研报告 2005-5-13 星新材料 评级“推荐” 付云峰 SH600299 当前股价:8.82 元 行业评级：看好 （8621 报告原因：研究报告 fuyf@ 技术进步和规模扩大造就公司的长期增长 公司基本数据 2004.12.31 主要财务指标 总股本(万股) 24000 （人民币百万元） 2002A 2003A 2004A 2005E 2006E 2007E 流通 A 股(万股) 8000 主营业务收入 750.6 1174.6 1880.2 2396.3 3146.7 4098.2 流通 B 股/H 股(万股) 0 增长率( ％) -- 56.48% 60.07% 27.45% 31.32% 30.24% 主营业务利润 112.2 172.7 285.6 426.5 567.9 783.0 总市值（百万元） 2116.8 主营利润率( ％) 14.95% 14.70% 15.19% 17.80% 18.05% 19.10% 流通市值（百万元） 705.6 净利润 50.3 58.2 90.0 130.1 200.4 280.4 资产负债率 65.79 ％ 增长率( ％) -- 15.61% 54.76% 44.52% 54.07% 39.89% 市盈率（当前） 23.52 每股收益(元) 0.210 0.242 0.375 0.542 0.835 1.168 市净率（当前） 2.31 净资产收益率 6.40% 6.65% 9.82% 13.4 1% 19.04% 23.99% 市盈率（摊薄） 42.07 36.39 23.52 16.27 10.56 7.55 每股净资产（元） 3.82 资料来源：公司报告，长江证券研究所 12 个月内最高/最低价 9.97/6.28 市场数据 2005.5.13 要点 上证综合指数 1107.63 公司主营利润主要来自有机硅产品和 PC 产业链中的苯酚/丙酮。目前，公司 深证成分指数 2921.50 的有机硅单体是国内规模最大的；在 PC 产业链中公司的苯酚/丙酮装置是国 市场表现对比图（近 12 个月） 内四套采用异丙苯法生产的厂家之一，而PC 级双酚 A 装置是目前国内唯一 的装置。 2004 年由于有机硅单体的全球性缺口，有机硅产品供不应求；而苯酚/丙酮 产品涨价的影响，公司销售收入比 2003 年增长了 60.1％，而净利润增长了 54.8％。 在 04 年四季度公司通过对 自有的有机硅单体生产技术进行工艺改进，提高 了二甲的选择性，使得公司有机硅单体的生产技术上了一个新台阶，增强了 公司有机硅产品的盈利能力，有效地提升了公司的内在价值。 公司根据有机硅工业竞争性的特点，不断加大投入，提高有机硅单体的规模。 相关研究