金融投资训练营 投行训练 (14).pdfVIP

训练营 | Trianing Camp 众筹新课联系微信501863613 第十讲 | 投资退出 主讲人：贾瑞 达晨创投高级投资经理 1 课程目的 • 了解投资退出的基本概念和重要性 • 了解影响退出时机的重要因素 众筹新课联系微信501863613 • 了解并比较不同的退出方式及其优劣 投资退出 • 退出的内涵和意义众筹新课联系微信501863613 • 如何把握退出时机 • 不同退出机制的比较 VC PE的投资循环 所谓退出是指股权投资机构或个人在其所投资的创 募资 投资 业企业发展相对成熟后，将其持有的权益资本在市 场上出售以收回投资并实现投资收益的过程，退出 也是股权投资的终极目标，更是判断一个投资机构 众筹新课联系微信501863613 盈利指标的重要参考。 退出 管理 只有顺利的完成退出才能使VC PE基金收回 投资成本 和资本收益，才能保障VC PE基金存续的可能性。 VC PE退出的意义 VC PE的退出机制是投资资本的加速器和放大器，为PE提供必要的流动性、连续性和稳定性。 • 只有退出才能实现收益 众筹新课联系微信501863613 • 只有退出才能高效控制投资风险 • 退出直接关系到PE资本的流动性 VC PE退出机制的意义 对VC/PE的投资者而言： • 退出机制与投资收回以及投资收益的实现密切相关，投资收益的多少和投资回报率的高低都 取决于能否顺利的退出以及以何种方式退出 对被投资企业而言：众筹新课联系微信501863613 • 退出机制意味着与PE者合作关系以及利益共同性和利益差别性关系的终结 投资退出 • 退出的内涵和意义众筹新课联系微信501863613 • 如何把握退出时机 • 不同退出机制的比较 考虑因素 • 企业增值情况 • 预期持有成本和预期持有收益 • 股票市场行情 众筹新课联系微信501863613 • 风险资本退出期限 如何选择最佳退出时机 本质： • 风险投资的特殊之处在于追求超常规的高额资本增殖 • 通过风险投资家转让风险企业的股权来实现 退出时机： • 价值增值足够大 众筹新课联系微信501863613 风控的重要性 根据股票市场价格，可以选择不同的退出方式 投资退出 • 退出的内涵和意义众筹新课联系微信501863613 • 如何把握退出时机 • 不同退出机制的比较 退出方式 传统的退出主要包括： • IPO • 股权转让 • 借壳 • 股份回购 众筹新课联系微信501863613 • 兼并收购 • 清算退出 • 新三板 退出：2016年退出数量和格局已发生巨大变化 2011年VC/PE退出案例数：606 2016年VC/PE退出案例数 ：1,554 起 起 众筹新课联系微信501863613 数据来源：清科研究中心 退出回报：IPO依然回报最高，互联网行业收益依然突出 不同退出方式下的投资IRR与投资回报倍数比较 部分行业投资IRR与投资回报倍数比较 55.8% 3.24