新常态下私募股权基金业的十大发展趋向.docVIP

新常态下私募股权基金业的十大发展趋向 在适应和引导经济新常态方面，资本市场能够发挥独特 而巨大的作用。中国资本市场规范化程度正在逐步提高，由 主板、中小板、创业板、新三板等构成的多层次资本市场己 初具规模，基本可以担当改善资源配置的重任。特别是去年 和今年以来，以市场化为导向的金融改革措施陆续推出，以 沪港通为代表的资本市场对外开放也迈出重要一步，广义上 的资本市场成员，如众筹、P2P等亦非常繁荣。 形成健全的多层次资本市场体系，是十八届三中全会 精神的体现，私募股权融资作为企业股本的市场化补充机 制，有利于打破我国经济发展中遇到的融资结构失衡的瓶 颈。在美国，股票市场市值20万亿美元，私募基金规模有 37万亿美元。目前我国股票市场市值20多万亿元，比私募 基金规模多四五倍，相比之下，私募基金市场还有着广阔的 发展空间。因此，在新常态下，发展私募股权基金是资本市 场发展的必然，从政策释放空间和实操层面看，私募股权基 金业的发展趋向，主要体现在以下十个方面： 一、政府对基金业的引导扶持力度加大 优化私募股权基金环境，是促进投资市场持续健康发 展的必要保障。2014年的政府工作报告中明确提出，要“提 高直接融资比重，发挥好股票、债券、产业基金等融资工具 的作用，更好地满足多样化融资需求”。自此，多个行业的产 业规划中都提到了对私募股权基金的鼓励和认可，包括国家 发改委在内的各部门，也都有推进私募股权投资的制度建 设。相应地，各级地方政府也陆续出台了诸多针对私募股权 基金的优惠政策，以促进股权投资类企业的发展。这些优惠 扶持政策包括：政府建立产业引导股权投资基金，完善公平 税收政策，放宽机构投资者准入，政府出资引导机制，支持 长期投资，等等。 近年来，各层级的产业引导股权投资基金和政府背景 型产业基金的建立和快速发展，充分体现了政府对基金业的 引导和扶持。通过财政资金拉动社会资本流入，以市场化方 式开展股权投资，是完善财政体制、解决制度瓶颈的重要举 措。通过基金的杠杆效应，放大财政扶持资金，在技改、技 术进步与研发等方面促进结构调整，实现财政资金保值增 值。在实施过程中，每年都会有一定数量的财政引导资金投 入，形成较大的投资规模，投向的结构重点在科技、现代服 务业等行业。 在政府引导的机制方面，为了充分发挥基金的杠杆作 用，出现了政府推动和出资的产业投资基金，充分发挥了财 政资金的杠杆放大作用，吸引社会资金投入政府支持领域和 产业。股权基金可以将阶段参股、跟进投资和提供融资担保 等多种金融手段并用。 在放宽机构投资者准入方面，出现了支持社保基金、 大型企业、企业年金等依法投资并符合条件的证券公司、保 险公司、信托公司、财务公司等金融机构和发起股权投资企 业。为了促进聚集发展，建立起一些区域性的金融中心，用 一次性落户奖励方式吸引基金进入。比如深圳市、安徽省等 地方都按公司制、合伙制等公司类型以及按注册资本分类， 实施不同的奖金奖励措施。除奖金奖励外，还有购置固定资 产补贴、风险补助等优惠政策。 为了鼓励私募基金树立健康的投资理念，提高投资技 巧，一些地方政府会出面搭建多方对接平台，设立股权投资 项目专栏，创建股权投资项目对接会，开发私募股权资本和 项目网上对接平台。在税收优惠政策方面，国家层面的《财 政部、国家税务总局关于促进创业投资企业发展有关税收政 策的通知》以及地方层面的各类《促进私募基金业发展规定》 等，都对于投资行为和投资人提供了明确的优惠措施，如投 资高新技术企业的所得税征收方面，投资未上市中小高新技 术企业2年以上，可按投资额70%抵扣应纳税所得额；对于 GP、LP，法人股东，在所得税征收方面也都有相应的优惠规 定。 二、市场对基金业的参与度进一步加强 完善市场化的运作形式能保证私募股权基金的资金使 用效率，在最近的实践中，各地政府通过引入私募股权投资 基金，来吸引社会优秀创投团队、战略性新兴产业落地。 引导基金最能体现出对社会资本的吸引力。目前，在 产业引导股权基金领域，引导基金实行市场化运作己成为一 大鲜明特色。引导基金实行专业化的管理，“募、投、管、退” 各个环节实行市场化运作。扶持产业发展”市场化”，不仅给 政府减轻了负担，还提高了基金使用效率，使市场在资源配 置中发挥了决定性作用。 以重庆市引导基金实行市场化运作模式为例，其实行 市场化专业管理，让子基金的所有权、管理权、托管权互相 分离。具体运作模式是，引导基金在各个子基金中参股但不 控股，基金的管理人需要根据专业优势做投资判断，参与决 策。在投资后，还要开展行业研究、公司评估、股权管理、 参与决策、增值服务等投资者关系管理。这就实现了社会资 本和引导基金实现风险共担，收益共享，“同股，同权，同回 报”。在这样的市场化运作框架下，还能优先保障社会投资人 适