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最优货币区理论研究进展 最优货币区(optimalcurrencyarea)理论是对货币一体 化认识过程及实践发展进程的反映与总结。在区域经济联 系加强初见端倪时，人们开始讨论满足什么样条件的地理 空间可以组建最优货币区。理论基础最早可以追溯到20世 纪60年代芒德尔基于固定汇率和浮动汇率之争提出的“最 优货币区理论”，该理论研究了一组国家在具备一定条件的 基础上可以组成最优货币区，在经济趋同的基础上实行单 一货币。虽然芒德尔所指的最优货币区是指已经实现了货 币一体化并采用单一货币的区域，但是最优货币区理论却 可作为分析区域货币一体化问题以及其他货币合作问题的 理论基础和分析框架。20世纪90年代以来，随着欧洲货币 一体化实践的发展，北美自由贸易区经济一体化进程的加 速，以及东亚货币合作及货币一体化问题日益在理论和实 践中进入议事日程，人们逐渐认识到货币一体化己是世界 区域经济发展的潮流.研究视野不再停留在是否组建货币区， 而是讨论加入货币区的国别判断标准(即单个国家如何判断 是否加入货币区，以及何时加入货币区)。由此，最优货币 区理论在20世纪9 0年代以来得到了新的发展。 一、基于一般均衡模型的最优货币区价值分析 Helpm an(1981) 、 K arekenWall ace(1981)以及 Lucas(198 2)发展的不同汇率制度下的福利相等理论认为， 汇率制度不会影响社会福利。尽管其结论不合实际，但他 们首先奠定了最优货币区一般均衡研宄的基本框架。根据 影响汇率制度的市场因素特征，基于一般均衡模型的研宄 将分为以下两类：Bayou mi (1994) R icci(1997b )、 BeineDoc quier (1998 )等用一般均衡模型对早期最优货币 区思想进行分析，其主要贡献在于引入了价格和工资刚性; HelpmanR azin (1982)以及 Neumeyer (1998)等学者主要考虑 了金融市场不完全条件下的情形。 (一)价格刚性条件下的最优货币区模型 Ba youmi (1994 )在模型中假定，世界由不同的区域组 成，每个区域专业化生产一种产品；在需求较低时，工资 向下刚性；每个区域可选择采用各自的货币也可以加入货 币联盟。考虑加入货币联盟时，扰乱的规模和相关性、劳 动力的流动性以及开放程度都是重要因素，因为它们影响 着加入货币联盟的成本和收益。他认为，货币联盟在提高 货币区内福利的同时降低了区外的福利水平，这是因为交 易成本的降低往往只为成员享有，而损失(由共同汇率和工 资刚性之间的相互作用带来的低产量)却波及到区外国家。 又因为交易成本的降低取决于所涉及的贸易规模，加入货 币区给新加入者带来的收益要远大于其他成员。于是，一 国即使希望汇率浮动，也仍可能与其他国家组成货币联盟， 因为货币区一旦形成将会获得巨大的收益。 Rice i （1997b）提出了一个两国、两商品模型，假定对 商品和货币的偏好一致且名义刚性；各国政策.偏好之间存 在差异（这可以检验开放度和冲击的对称性如何影响货币联 盟的价值）。货币供给冲击反映出该国的通胀承受能力，但 货币当局却无法任意采用政策来对付货币需求冲击。两国 政府的损失函数取决于失业率、通胀率和以就业率衡量的 交易成本。在货币联盟内，两国采用统一货币从而消除了 交易成本，增加货币区收益的影响因素有：（1）各国真实冲 击之间的相关性；（2）汇率的替代机制——财政政策工具和 国际资本流动的调整程度；（3）国内对通胀态度与货币区内 通胀措施的差异；（4）国内货币冲击的可变性（其中部分被 转嫁到区内其他国家）；（5）由采用单一货币所带来的效率 损失的大小。而降低货币联盟收益的因素包括：（1）真实冲 击的可变性（它将带来货币区内的调整成本）；外币冲击 的可变性；（3）国家间货币冲击的相关性（降低了货币区内 相互压制的可能性）。由于开放程度提高增加了交易成本减 少带来的好处，这使国内物价在国外冲击面前将会更灵活， 但由于它包含了进口品的相当部分，结果是名义汇率变化 将比实际汇率调整更危险。与此同时，较高的开放度同样 也会强化真实贸易冲击的相关性（这减少了货币联盟的净收 益），因此模型认为：开放程度对净收益的影响方向是不确 定的，这却与麦金农(，1963)的结论迥异(麦金农认为，国 家间的开放程度越高，就越适合于建立一个相对封闭的货 币区)。尽管模型的求解分劳动力流动和不流动两种情形， 但其分析是静止的并忽视了资本账户。 Be ineDocquie r (1998)引入了动态分析。他们的模型 假设完全竞争、工资向下调整缓慢，且各国商品分为贸易 品和非贸易品；劳动力是生产的惟一要素并且随着相对可 支配收入的变化在国家之间流动；不存在资本市场，从联 盟内其他成员国获得的转移