金融市场与金融机构金融市场与金融机构-3.pptVIP

?#? 25 ?#? 26 ?#? 27 ?#? 28 ?#? 31 * 5.1 我国金融衍生品市场的现状：政策层面 国务院：《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》 银监会：《金融机构衍生品交易业务管理暂行办法》、《衍生产品监管指引》 人民银行：《关于扩大外汇指定银行对客户远期结售汇业务和开办人民币与外币掉期业务有关问题的通知》、《关于加快发展外汇市场有关问题的通知》 财政部：《金融机构衍生金融工具交易和套期业务会计处理暂行规定》 国务院：《期货交易管理条例》 * 5.2 股指期货是国际金融市场创新的重要内容 ?广义的金融创新是指发生在金融领域的一切形式的创新活动，包括金融制度创新和金融业务创新两个方面。 狭义的金融创新专门指金融工具创新和金融服务创新等金融业务创新。 金融衍生品的飞速发展和日益复杂，既反映了最终用户对更好金融风险管理工具的需求，也反映了金融服务业响应市场需求的创新能力。从国际实践看，开展金融衍生品交易往往成为新兴市场化国家与地区经济发展的战略选择。香港、新加坡与韩国等通过金融衍生品的开发，构造国际金融中心，提高资本市场的竞争力，促进经济的快速发展就是最好的例证。 * 图 17 全球股指期货迅猛发展 * * 股指期货的作用 满足金融市场的流动性需求 1 规避日益多样化与复杂化的金融风险 2 优化投资者的投资组合与资产配置 3 降低交易成本 4 * 表7 各国市场系统风险对比 美国 英国 法国 德国 加拿大 意大利 瑞士 瑞典 中国 0.27 0.35 0.33 0.44 0.20 0.4 0.24 0.45 0.68 * 股指期货：降低交易成本 资料来源：高盛资产管理， GTAA. Illustrative purposes. 图18 15个市场股票现货与期货的交易成本 * 5.3 我国衍生品市场发展概况 我国场内衍生品市场发展概况 2010年4月 沪深300股指期货在中国金融期货交易所上市交易 2010年11月 信用风险缓释合约（CRM）上市交易 2013年9月 国债期货合约上市交易 2015年2月 上证50ETF期权在上海证券交易所开始交易 * 商品期货市场起步较晚，但发展迅速，在某些品种上已经取得定价的主导权 * 图19 历年期货成交量及成交额 图20 历年期货合约持仓量 * 表8 我国期货市场交易品种变化 * 股指期货经过数年准备，交易活跃 图21 股指期货累计成交额占全国期货交易额比重 * 2014年，股指期货所有合约的全年成交量达到2.2亿手，日成交均量为88.4万手，日均持仓量达16.4万手。 金融机构参与衍生产品交易不足 * 中国上市银行持有的衍生品合约金额 我国场外衍生品市场发展概况 2005年6月，人民银行在银行间债券市场正式推出债券远期交易，标志着我国首个场外人民币衍生产品正式诞生，由此拉开了我国场外金融衍生产品发展的序幕。 随后，人民币利率互换交易、远期利率协议、利率互换业务、外汇远期交易、人民币外汇掉期、人民币外汇货币掉期业务等相继推出。 场外交易衍生品市场监管积极推进，但仍然监管过严及缺乏系统性 * 6.金融市场中的秩序与伦理 6.1 伦理为什么重要？ 市场经济的人格奠基：信任——和谐社会——普世信仰 新古典经济学的“善意忽略”（森的批评，古典经济学传统，实证经济学与规范经济学的区分，回归古典） 美国大学教育中对经济伦理和金融伦理的重视 * 6.2 为什么金融伦理是必要的？ 金融体系中的信息不对称 金融从业者和投资者之间的知识壁垒 金融体系中的委托代理问题 金融体系的利益冲突（举例：股权分置改革） 金融伦理不仅仅是道德问题，还跟制度安排有关（举例：农村金融领域中的负投资的问题） 金融伦理和金融业法律监管之间的关系：金融伦理是法律框架的前提、基础和保障。 * 6.3 金融伦理、金融秩序和金融安全 在那些金融危机频繁、金融体系不稳定的国家中，这种信任关系非常缺乏，投资者对金融机构、企业和政府的资信采取不信任的态度，因而不愿意把自己的钱放到它们那里保管。这种不信任会使得金融体系的发展受到阻碍，金融机构萎缩，经济增长受到严重影响。在一些非常时期，投资者对金融机构的严重不信任会引起银行挤兑和外汇市场的抛售，引发大规模金融危机。 * 6.4 金融伦理的表现 贷款行为的不正当性（关系型贷款，信贷歧视） 歧视性待遇（我国股市对私营企业的歧视，商业银行的歧视） 恶意的兼并与收购 金融媒体和监管者的腐败行为（监管者被俘获） 金融交易中的欺诈行为（资本市场信息披露中的欺诈，坐庄行为） 对客户或投资者利益的故意伤害（以高额收益作为诱骗手段的投资，如麦道夫和斯坦福） 金融企业的社会责任（对环保、性别平等、社区） * 金融伦理的案例探讨