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南京财经大学 20——20第学期 美的电器投资价值研究报告 美的电器投资价值研究报告 课程名称: 作业名称: 所在学院: 专业班级: 学生姓名: 证券投资学 学 号: 美的电器投资价值研究报告 —、宏观分析 （一）经济形势分析 1?经济周期分析 进入2013年，世界各国刺激经济增长的政策推动全球经济缓慢回升，国外 经济环境有所好转；国内“稳增长”政策继续发挥作用，企业由“去库存”逐步 转入“补库存”，我国宏观经济运行将延续小幅回升态势，2013年全年GDP增速 有望高于2012年。预计2013年一季度GDP增长8%左右，CPI上涨2. 6%左右， 国民经济平稳开局。2013年第一季度中国GDP增长7. 7%,市场预期为8. 0%,此 前2012年第四季度该数据增长7. 9%, 2013年全年中国GDP增长目标为7.5%, 一季度消费、工业生产表现弱于市场预期；但投资、出口相对强劲，市场流动性 较为宽松，从下图中我们可以看出，我国GDP现阶段呈现弱回升趋势。 货币政策分析 笔者认为，2013年中国货币政策的基调将是回归中性。一方面，如前所述， 2013年中国GDP增速有望达到8%,名义经济增长率与潜在经济增长率相当接近, 这意味着不存在明显的产出缺口。另一方面，受多种因素制约，2013年中国CPI 增速可能回升到3. 5%上下，通胀压力回升也会压缩央行实施扩张性货币政策空 间。从货币政策工具的使用来看，央行降息与加息的可能性都不太大，央行通过 发行央票来进行公开市场操作的积极性也不高，可能频繁使用的工具仍是法定存 款准备金率与逆回购。 2013年中国的通胀压力与2012年相比可能有所上升。第一，粮食价格尤其 是猪肉价格同比增速经过一到两年时间的下行后，似乎已经到达周期性低位，有 望在2013年步入新的上升周期；第二，受发达国家量化宽松政策推动，全球能 源与大宗商品价格可能仍在高位盘整，这将给中国经济造成输入性通胀压力；第 三，考虑到中国的Ml与M2增速都已经开始反弹，从货币与物价的关系来看，也 支持通胀压力触底反弹。 从利率政策来看，目前一年期存款利率约为3%,而2013年CPI增速可能达 到3. 5%,这意味着未来中国央行降息的可能性很小。反过来，考虑到美欧日目 前均实施接近于零的利率水平，由于害怕加息会导致更大规模短期资本流入，预 计2013年央行加息的可能性也不大。基准利率可能依然保持在目前的水平，但 基准利率的浮动区间可能继续放大。 财政政策分析 2009年至2012年，我国已经连续实施了 4年的积极财政政策。我国的财政 赤字相对规模远低于美国和欧盟的水平，也长期低于财政赤字占G D P的3%这 一 “安全警戒线”。由于近几年我国财政收入基本保持了两位数的增幅，再加上 我国GDP规模已经“进二冲一”，因此在中短期内，我国财政赤字的绝对数还 有进一步扩大的空间。 2012年的政府工作报告显示，拟安排财政赤字8000亿元，赤字率下降到1. 5% 左右。由于2013年是实施“十二五”规划承前启后的关键一年，也是新一届中 央政府的第一年，因此多数财政专家预判，2013年公共财政投入量仍可能适度 扩大。当然，考虑到此前召开的中央经济工作会议中强调的“高度重视财政金融 领域存在的风险隐患”，以及2012年大部分月份的财政收入同比增速大幅下滑, 为了 “勒紧钱袋子，防着难日子”，我国2013年的赤字率不可能大幅度提升， 预计会设置在2%。按照G D P预期增速8%计算，2013年的赤字规模在1.2万亿 元左右。据华创证券统计，在本世纪的头12年里，有7个年份的赤字率髙于2% 的水平，显示财政政策的进一步调控还留有较大空间。 （二）证券市场形势分析 国内生产总值 2012年我国国内生产总值达到519322亿元，同比增长7.8%,居于世界第二。 2013年两会时期，政府预计今年将同比增长7. 5%0 GDP的增长速度一般用来衡 量经济增长率，这是反映一定时期经济发展水平变化程度的动态指标，也是反映 一个国家经济是否具有活力的基本指标。GDP的持续、稳定发展是任何政府不断 追求的目标。都说股票市场素有“经济晴雨表”之称，而2013年的GDP的预期 下跌，表明中国经济较2012年有下跌的可能，所以股票市场可能会在2013年持续呈现低迷状态。 通货膨胀 2012年中国居民消费价格同比增长2.6%。而2013年消费者价格指数(CPI) 预计可能上升3%左右。通常来说，CPI是用来衡量一个国家的通货膨胀程度的。 CPI的预计增长，表明2013年中国会预期比2012年通货膨胀程度更高。在人们 预期会通货膨胀时，通常也会把证券价格调高以适应这种货币的通货膨胀。所以, 从CPI这个指标来看，证券市场在2013年预期会稍稍有走高的可能。 利率 中国201