沈阳工业大学管理学院财务管理课件 第十章.ppt

第十章 其他筹资方式 本章主要内容 优先股的权利与义务、特征及其优缺点 认股权证的涵义，认股权证的特征及其优缺点 可转换债券的涵义，可转换债券的特征及其优缺点 股票分割与回购的涵义，分割与回购的动机 第一节 优先股筹资 一、优先股的涵义及特征 优先股是介于普通股和债券之间的一种混合证券。其主要特征是： 1．作为一种股权资本，优先股的优先权主要表现在：优先股股东领取股息先于普通股股东；对公司剩余财产的索偿权先于普通股股东，但次于债权人。 2．优先股股息一般在事先确定，这一点与债券相同。但公司对这种股息的支付却带有随意性，并非必须支付。即使不支付优先股股息，也不会像债券那样，使公司濒临破产的境地。优先股股息与普通股股息的相同之处在于这两者都是在税后支付，即股息支付不能获得税收利益。 二、优先股的分类 （一）累积优先股和非累积优先股 （二）可转换优先股和不可转换优先股 （三）参与优先股和非参与优先股 （四）可赎回优先股和不可赎回优先股 （五）有表决权优先股与无表决权优先股 三、优先股筹资的利弊分析 （一）优先股筹资的优点 1．优先股筹资保持了目前普通股股东的控制权 2．优先股筹资具有一定的灵活性 3．优先股筹资在法律上是一种自有资金的筹 （二）优先股筹资的缺点 1．优先股的筹资成本较高 2．对普通股股东形成一项较重的财务负担 第二节 可转换债券和认股权证筹资 一、认股权证 （一）认股权证的含义与特征 认股权证（Warrants），简称认股证，是持有者购买公司股票的一种凭证，它允许持有人按某一特定价格在规定的期限内购买一定数量的公司股票。从本质上看，认股证是以股票或其他某种类型的证券为标的物的一种长期买进期权。期权的买方为投资者，期权的卖方为发行公司。 认股权证的特征主要有以下几个方面： 1．认股权证是公司授权持有人优先购买一定数额普通股股票的证件 2．认股权证规定股票的购买价格，该价格也称行使价格 3．认股权证有规定的购股期限。持有人可以行使认股权力，也可以放弃认股权力。 4．认股权证一般随公司债券发行 --cont’ （二）认股权证的意义 使投资者可以抓住公司蓬勃发展的机会来分享公司利润，同时也使公司有机会以较低成本筹措资金 认股权证有助于公司在最需要资金时能较容易地筹措资金。因为当公司迅速成长时，往往需要大量资金，而这时公司盈利迅速加快，股票市价上涨，会吸引认股权证持有人行使认股权力。 （三）认股证合约内容 认股证合约一般包括如下内容： 1．相关股票 2．有效期限 3．转换比率 4．认购价格 （五）认股权证筹资的利弊 1．认股权证筹资的优点 （1）吸引投资者 （2）筹资成本较低 （3）套期保值。 （4）兼并目标公司的融资工具。 （5）解决代理问题 2．认股证筹资的缺点 （1）认股证行使期权的时间不确定性 （2）稀释每股普通股收益 二、可转换债券 （一）可转换债券的涵义与特征 可转换债券（Convertible Bonds）是一种以公司债券为载体，允许持有人在规定的时间内按规定的价格转换为发行公司或其他公司普通股的金融工具。 可转换债券的特征如下： 1．期权性 2．债券性 3．回购性 4．股权性 （二）可转换债券的意义 1．在预测企业发展前景良好的情况下，发行可转换证券可以减轻股权的分散，保护现有股东的权益。 2．可转换证券筹资的资金成本较低 3．有利于解除企业债务，增加企业净值 4．有利于企业现金流量的稳定 （三）可转换债券合约内容 1．相关股票 2．转换比率 3．转换时间 4．可转换债券利息 （五）可转换债券筹资的利弊 1．发行可转换债券的优点 （1）发行初期资本成本较低 （2）转换价格高于发行股票市价 （3）有利于解决代理问题，协调股东和债权人之间的矛盾 （4）公司合并筹资 （5）风险中立（Risk Synergy）。 2．发行可转换债券的缺点 （l）稀释股权（Dilution） （2）呆滞债券（即“悬挂”（Overhang）现象）。 （3）低成本筹资的时限性。当可转换债券转换为普通股时这种低成本的优势就将丧失。 第三节 股票分割与回购 一、股票分割 （一）股票分割的涵义 股票分割又称股票拆细，是指将公司原有股数按照一定的比例分成更多股数的一种行为。一般来说，股票分割对公司的财务结构没有影响，因为股本账户的总额没有发生变化，其他股东权益账户的余额也没有发生改变，发生变化的只是股票数量的增加 （二）股票分割的主要目的和动机 就公司管理当局而言，实行股票分割的主要目的和动机在于以下几个方面： 1．降低股票市价 2．为新股发行做准备 3．有助于公司兼并、合并政策的实施 二、股票回购 （一）股票回购的概念 股票回购是指公司出资购买已发行在外的本公司普通股股票，从而使流通在外的本公司普通股股