上市公司管理层股权激励研究-工商管理专业毕业论文.docxVIP

原创性声明本人声明，所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究 原创性声明 本人声明，所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究 工作及取得的研究成果。尽我所知，除了论文中特别加以标注和致谢 的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不 包含为获得中南大学或其他单位的学位或证书而使用过的材料。与我 共同工作的同志对本研究所作的贡献均已在论文中作了明确的说明。 作者签名： 日期：丝年虫上晤 ’ 学位论文版权使用授权书 本人了解中南大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校 有权保留学位论文并根据国家或湖南省有关部门规定送交学位论文， 允许学位论文被查阅和借阅；学校可以公布学位论文的全部或部分内 容，可以采用复印、缩印或其它手段保存学位论文。同时授权中国科 学技术信息研究所将本学位论文收录到《中国学位论文全文数据库》， 并通过网络向社会公众提供信息服务。 作者签名： 导师签 日期：型年互月么日 自从2005年股权分置改革以来，我国上市公司管理层股权激励 自从2005年股权分置改革以来，我国上市公司管理层股权激励 就成了学术界和实业界广泛关注的焦点。我国学术界从上市公司管理 层股权激励的模式、股权激励的设计、股权激励与公司业绩的相关性、 管理层股权激励的决定因素、管理层股权激励的实施效果、上市公司 的股权激励决策进行了大量理论和实证方面的研究。另一方面，随着 我国证券市场的进一步发展，深圳中小企业板及创业板市场的扩大、 股指期货的推出，上市公司管理层股权激励已成为我国现代公司治理 制度建设中的重要组成部分。然而，上市公司管理层股权激励机制的 制定过程中还存在诸多困惑：管理层股权激励的效果激励怎样?上市 公司管理层股权激励的决定因素有哪些?上市公司管理层股权激励与 公司业绩的相关性如何?因此，对管理层股权激励的研究，对于我国 上市公司管理层股权激励的计划及设计，乃至我国上市公司的发展都 具有十分重要的意义。 本文以我国上市公司管理层股权激励问题为研究对象，在前人研 究的基础上，针对我国上市公司管理层股权激励问题的实际，综合运 用产权理论、代理理论、交易费用理论、利益相关者理论、因素激励 理论，激励效应理论及权变理论等经济学激励理论和管理学激励理 论，利用文献分析法、专家访谈法、规范分析与实证分析、定性分析 与定量分析相结合的方法，对我国上市公司管理层股权激励与公司业 绩的相关性、上市公司管理层股权激励的决定因素、上市公司管理层 股权激励的实施效果及上市公司管理层股权激励的设计进行了研究。 本文的研究结果为进一步完善我国上市公司管理层股权激励的基本 模式提供了理论和实证上的支持。 首先本文选取上市公司2006年至2008年实施股权激励的上市公 司年报为样本数据，首先运用SPSSll．5软件，采用因子分析法来综 合衡量公司业绩，然后在此基础上进行回归分析并进行稳健性检验， 来研究我国上市公司管理层股权激励与公司业绩的相关性，实证分析 表明，2006年至2008年解释变量管理层持股比例的回归系数的t值 分别为2．265，2．146和2．326，对应的相伴概率值(Sig．．)分别为0．030， 0．035和0．021，都通过了5％的显著性水平检验，并且回归系数分别 为0．837，0．638和0．346，都为正值，表明上市公司管理层股权激励 博士学位论文 博士学位论文 摘要 和公司业绩之间的确有显著的正相关线性关系，表明上市公司管理层 股权激励和公司业绩间确有显著的正相关线性关系，公司规模和前十 大股东持股比例对公司业绩也存在显著的正向作用。 接着本文利用2006、2007年、2008年已公布股权激励方案的上 市公司43家、13家和60家上市公司作为样本，以上市公司管理层 股权激励水平为被解释变量，以管理层任期、股权集中度、股权制衡 度、自由现金流、企业风险、公司规模、成长能力作为解释变量，研 究它们对管理层股权激励的影响，研究发现企业风险和管理层股权激 励正相关且显著，公司规模、自由现金流及股权制衡度对股权激励水 平都是负相关的，而且负相关性显著。 其次，针对46家样本公司采用事件研究法对其实行股权激励计 划后是否存在超额收益进行了实证研究。研究表明：第一，股权激励 带来了市场的正向反应，股权激励公布之后，样本公司的平均超额收 益约为2％，并与公告日或者公告后次一交易日达到最大，之后趋于 稳定，市场对股权激励比较认同，认为股权激励能对公司业绩提升有 利。