产业规划发布对信息技术企业资本市场价值短期影响.docVIP

哈尔滨工业大学管理学硕士学位论文 可观，以及电子信息制造等偏传统行业的发展乏力相似，信息技术各行业的前 期投资规模巨大，企业发展历史较短，积累不足，自身能力有限，对这种知识 技术密集、需要长期性投资、急需技术自主获得竞争力的要求无法完全支持， 因此政府政策的引导和支持对信息产业等新兴产业现阶段的发展尤为重要。 问题提出 信息技术为代表的新兴产业现阶段的发展特点和需求对政府的引导和支持 性政策的迫切需求。 首先，产业的在国际和国内市场的竞争力已经不能仅仅依赖于发展规模， 必须实现核心技术自主性，才能在技术和行业格局快速更新的过程中不被淘 汰，获得可持续的长足发展。而我国的信息技术行业缺乏具有全球范围内领先 地位的大企业，产业整体上处于价值链的中低端，人才结构不够优化，高层次 人才缺乏，创新体系不健全，多数企业还是依赖于高度的、大规模的复制立足 市场，只能处于产业链低端，利润空间非常小，离自主性的健康发展还有一段 很长的道路，政府必须在这样的发展过程中基于自身职能起到引领、支持性作 用，明确产业发展重点，确定政府相关政策，引导资本市场投资方向（陈文晖 等，2010）[2]。第二，信息技术产业项目的前期投资巨大，现期盈利难以保 障，未来盈利难以预期，市场格局多变，导致信息技术产业的投资风险尤其巨 大，要想资本市场上的投资者对行业树立信心，政府需要表明对行业继续发展 的态度，给予政策性支持，或进一步提供资金支持，以吸引社会上的资金聚集 到需要重点发展的行业、企业，优化资源配置，增强投资者信心。第三，我国 信息技术产业相关企业相对于国外来说大多起步晚，发展时间短，没有技术上 的优势，资金上没有足够的积累，因此在产业处于成长期、需要巨大资金投入 的现阶段，很难依靠自身力量去发展强大，需要依靠企业外的投资者或政府的 力量来获得长期的发展。 但在我国市场经济不断发展的条件下，政府不可能完全运用计划经济的手 段直接控制与参与经济和产业的发展，制定符合国情和市场经济原则的产业规 划成为政府宏观调控产业发展的主要手段（陈文晖等，2010）[2]。事实上，国 家启动“十五”规划以来，对信息技术等新兴产业的发展有许多逐步深入细化 的的政策和引导。以信息技术产业为例，2010 年 10 月，国务院发布《国务院 关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》，信息技术产业作为七大新兴产业 -2- 哈尔滨工业大学管理学硕士学位论文 之一和国民经济支柱产业，是政府确定要重点发展的发向和领域。2011 年 3 月 16 日发布的《国民经济和社会发展第十二个五年规划纲要》中对信息技术产业 在国家战略中的地位和国民经济社会生活中的位置和角色有了更进一步的明 确，以引导市场主体的行为，并预示着政府对信息技术产业将有更进一步的经 济调节、市场监管、社会管理行为。2012 年 1 月工信部发布《物联网“十二 五”发展规划》，4 月发布《软件和信息技术服务业“十二五”发展规划》，5 月 发布《互联网行业“十二五”发展规划》，从信息技术产业各个不同的的领域进 行细化分析和规划，分析发展的背景和方向。 但是，国家为满足产业需求、引导新兴产业发展而制订的这一系列规划文 件是否影响了资本市场投资者对信息产业的投资意愿，能达到在资本市场上的 融资杠杆作用，吸引社会投资吗？短期内投资者对政府产业规划政策的反应表 现在资本市场上，则是对信息技术产业相关企业的股票价格的影响。那么，政 府的产业规划政策文件发布以后，产业内相关企业的股票价格会有什么样的变 化？在不同的规划文件的发布对资本市场的影响是否有所不同？不同的企业是 否受到的不同政府发布规划文件这一事件影响的股价变化差异性是否存在，调 节因素有哪些？本文将以信息技术上市企业为新兴产业的代表，对这些问题进 行研究。 研究意义 政府宏观层面的产业规划是是国民经济计划的一部分，主要是对全国重大 建设项目、新兴产业的资源配置作出规划，以满足国民生活和经济发展需求。 国家为新兴产业的发展制订正式的规划文件，并由相关部门发布。政府发布产 业规划文件的目的，一方面是表明政府态度和想法，提供发展思路和政策描 述，另一方面则是间接地起到正确、有效引导资本市场投资的作用，以补充政 府投入的不足，使产业获得足够资本快速发展。虽然有研究从纯理论角度对国 家宏观层面规划文件对新兴产业的长期作用进行探讨，但目前还没有研究从实 证角度研究规划发布在资本市场上实际的短期影响，而本研究正是从这个角度 出发以信息技术产业为新兴产业的代表，研究规划文件发布对信息技术上市企 业资本市场价值的短期影响。 信息技术产业作为一个特点鲜明的新兴产业，是国民经济发展中的重要组 成部分和基础支撑性产业，政府针对该产业发布了一系列规划文件，引导产业 -3- 哈尔滨工业大学管理学硕士学位论文