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IMF加强汇率监管对中国的影响 IMF调整汇率监管政策的具体内容及原因 国际货币基金组织执董会在2007年6月15日通 过了一项名为《对成员国政策双边监督的决定》的政 策。这是30年来对汇率监督政策框架做出的首次调整。 新的汇率监督政策新增了 “第四原则”条款，该条款 要求国际货币基金组织的成员国在制定本国汇率政策 时，必须确保其汇率政策“不致引发外部社会的不稳 ” o IMF这次调整汇率监管政策的原因，主要是试图 通过汇率的监管来均衡全球经济发展，从自身职责或 作用扩大影响。摩根士丹利大中华区首席经济学家王 庆认为：“IMF此次的政策调整的潜台词可能是‘汇率 不再仅仅是一国自己的事情，还得考虑其他国家的因 素’，‘第四原则’可能会给IMF在汇率问题上有更大 发言权。” 但是，许多人认为该条款是美国单边意志的体现。 近年来，随着中国对美欧等国家的贸易顺差的差额不 断增加，中国成为了西方贸易保护主义势力攻击的“靶 子”之一。美国国会在近一段时间内一直施加压力， 想将中国纳入汇率操纵国的行列，而在此同时IMF宣 布了这次的新汇率政策。可以看出，IMF这次发布的 汇率监管政策在一定程度上就体现了美国的需求与意 o 二、调整汇率监管政策对中国的影响 （一）调整汇率监管政策对中国的不利影响 汇率的调整对解决对外失衡有一定作用。但不是 根本和唯一的政策工具。如果单凭借调整汇率来平衡 对外项目，会导致国内经济的极度不平衡，外部经济 也会更加不稳定。 1，多角度分析中国的压力 中国宏观经济稳定真正面临的困难是人民币升值 的压力或预期所触发的大规模热钱流入。中国每年都 有大量的外资流入。 这使得中国的外汇储备量不断增加，对于人民币 升值的压力就更加大了。一旦人民币面临着升值。中 国的外汇储备就会随之流失一大部分价值，这对于中 国是一个很大的考验。 同时，中国对美贸易顺差额不断增加。 这造成了中美贸易不平衡加剧，中国与美国之间 的贸易摩擦不断。美国把经济不景气、就业率低等一 系列问题归咎于中美的贸易差额，要求人民币升值的 愿望非常强烈。 中国的经常账户顺差也十分明显。 中国的顺差如此明显，使得像欧盟这样实力雄厚 的团体，在2003年将中国的普遍优惠制的幅度从5°% 减少到3.5%，到了 2004年，干脆取消了对中国的普 遍优惠制，使得中国在人民币升值方面面临着的压力 更大了。 2,人民币升值的影响 据资料显示，若汇率升值对我国宏观经济变量的 影响： 可见。汇率小幅度的调整不能消除人民币升值的 压力，对改善中美贸易差额之类的目的几乎没有什么 作用。而汇率的大幅度、无序调整则会阻碍中国对外 贸易的快速增长，不利于中国国内经济的可持续发展， 甚至影响到全球经济的持续增长和国际金融市场的稳 定。从数据上看出，人民币汇率大幅度升值对于我国 总体价格指数、出口和就业产生较为不利的影响，会 造成出口减少、就业闲难加剧、资产流失。造成通货 紧缩。 而现实是，中国人民币汇率中间价兑美元从2007 年7月21日到2008年1月25日可谓是一路下降，人 民币不断升值，中国的压力还是很大的。 （二）调整汇率监管政策对中国的有利影响、 另一方面，IMF加强汇率监管对中国也有一定的 促进作用。在全球化的今天，国际货币基金组织这样 的政策或许有助于促进中国的汇率改革。中国的汇率 政策仍然存在着许多问题，中国政府可以趁着这次 IMF汇率监管使得中国的汇率机制逐步与世界先进水 平保持一致。 人民币的汇率并非真实的市场价格。中国采用的 强制结售汇、结汇周转头寸限制、居民购汇用汇限制 政策，使得外汇市场主要卖方是中国银行，其卖出外 I占总数的70%?80%，而外汇市场主要买方是央行， 其买入外汇占总数的80%左右。在这种市场上，所形 成的汇率显然不是市场的实际汇率，而实际汇率的低 估就容易造成国与国之间的贸易冲突，不利于贸易结 构的调整和升级。同时，外汇市场尚不完善：外汇的 交易主体单一、交易品种单一、金融市场不完善等， 这些都是需要中国政府实施和采取必要的政策进一步 兀吾。 过去IMF在考虑汇率操控问题时，只是侧重于与 经常账有关的问题，而新政策考虑到了一个国家的经 常账和资本账。这样可以防止投资资金的大量变化， 譬如1997-1998年的亚洲金融危机，就是由于大量的 资金的出逃而使得亚洲经济处于崩溃的边缘。 中国的资本项目的管理水平还不是那么高，这种 情况让中国免于了亚洲金融危机的波及，但是从更深 一方面来看。说明了中国的资本项目管制过于多。中 国需要加强对于资本项目的关注，而不仅仅是对经常 项目的注重。对此，中国政府也是要制定一些政策和 法规来保证资本项目的稳定。 三、中国政府采取的措施及应有的反应 中国政府为提高人民币汇率的灵活性、缓解高额 的贸易顺差，已经出台了一系列的政