上市公司净利润、净资产、现金流与股票价格相关性研究-会计学专业论文.docxVIP

目 录 第一章 绪论1 1.1 研究背景1 1.2 研究目的及意义2 1.3 国内外文献综述3 1.3.1 国外文献综述3 1.3.2 国内文献综述6 1.4 研究思路及方法9 1.5 研究框架9 第二章 理论基础 11 2.1 有效市场理论 11 2.2 信息观12 2.3 计价观13 2.4 契约观15 2.5 计量观16 第三章 公司股票估价模型及评价18 3.1 资本资产定价模型18 3.2 股利贴现模型19 3.3 现金流贴现模型20 3.4 剩余收益模型22 第四章 实证分析25 4.1 解释变量的选取及意义25 4.2 研究假设26 4.3 样本设计27 4.4 财务指标与股票价格相关性检验结果及分析28 4.5 财务指标与股票价格相关性增量研究结果及分析33 4.6 财务指标数据的稳定性分析36 第五章 结论及政策建议38 5.1 假设检验结果38 5.2 实证结果分析38 5.3 政策建议39 第六章 本文研究的不足和展望41 6.1 研究不足41 6.2 研究展望41 参考文献42 发表论文46 致 谢47 第一章 第一章 绪论 PAGE PAGE 10 第一章 绪论 1.1 研究背景 随着证券市场的发展和实证会计理论的形成，越来越多的中外学者采用实证 的方法研究会计信息和证券市场行为，即主要研究会计信息在证券市场中起到的 作用。证券的价格不仅影响投资者个人的财产，而且影响整个社会的财富。所以 各国政府、银行、企业及其利益相关者均十分关注证券市场的效率问题。根据西 方学者现有的文献可以发现，要使证券市场得到发展和完善，就必须充分发挥会 计信息的作用。因此，如何利用会计信息进行股票投资以获得利益成为理论界和 实务界非常关注的问题。 从会计计量的角度看，资产负债表为股东提供了企业在某一时点的价值，企 业通过开展筹资活动、投资活动和经营活动，改变了资产负债表的要素，进而引 起企业价值的变化。企业价值的变化过程又通过利润表的收入、费用、利润来展 示，最终体现在资产负债表净资产的变动上。企业得以经营、运转的动力来源于 现金流，高质量的现金流可以提高公司在偿还债务、公司发展和抵御风险方面的 能力。由此可见，会计数据与企业价值直接相关。股权资本价值和债务价值共同 构成了企业的整体价值。由于优先股在股权资本价值中所占的比例非常小，为了 方便研究，我们忽略优先股，以普通股股票价值作为企业的股权资本价值，并且 企业股权的市场价值就是企业在股票市场中的市值；而对于债务价值来说，其市 场价格的波动随利率风险和违约风险的变化而变化，风险较小，波动就小，反之 亦然。由此，我们可以判定：在保持企业资本结构和风险不变的前提下，债务价 值基本维持稳定。若企业的整体市场价值升高，则说明股权资本的市场价值也升 高了，其股票价值也就表现为上升趋势。由此可见，股票价值反映企业的整体价 值。 股票市场作为一个价值发现市场，投资者需要获得能够为企业提供具有增值 能力的会计信息，几个基本要素有利润表中的净利润，资产负债表中的净资产， 现金流量表中的现金流量。使用净资产报酬率指标来衡量公司所能获得的利润， 通过现金流了解公司的偿债能力风险，从而指导自身投资决策行为。 自从 Ball and Brown(1968)研究会计数据的信息含量以来，广大西方学者对 上市公司股票价格和财务指标的关系开展了大量研究，主要集中在会计盈余与股 票价格的关系，旨在证明会计盈余的决策有用性。1986 年美国财务会计准则委 员会宣布取消披露《企业财务状况变动表》，用《现金流量表》来取代，旨在增 加财务报表的决策有用性。会计学者和金融学者又将现金流量和股票价格联系起 来，企图探寻现金流量中的价值信息。 我国证券市场起步较晚，初期对会计盈余、净资产、现金流量与股票价格的 相关性研究并不多。随着我国证券市场逐步成熟和完善，相关文献逐步增多，但 这些文章大都发表在证券市场变动的不稳定时期。因此，在一个稳定的证券市场 状态下，研究会计盈余、净资产、现金流量与股票价格的相关性成为必要。 1.2 研究目的及意义 虽然股票价格的涨跌受到宏观财政政策、产业政策、微观企业经营状况、市 场监管等多种因素的影响。但是公司的股票价格依然取决于它所具有的内在价值。 而公司的内在价值主要体现在会计信息上，它为投资者提供了与企业财务状况、 经营成果和现金流量等有关信息，有助于投资者做出经济决策。所以，建立并研 究股票价格与会计信息之间的关系成为非常重要且亟待解决的问题。 究竟什么样的数据才是有效的，什么样的指标才能可靠地预测股票价格？必 须回答两个最基本的问题