上市公司管理者过度自信对并购决策及绩效影响研究-工商管理专业论文.docxVIP

上市公司管理者过度自信对并购决策及绩效影响研究摘 上市公司管理者过度自信对并购决策及绩效影响研究 摘 要 公司并购作为实现产业结构调整的有效途径与间接投资的重要方式，在西方 国家已经发展了100多年，历史上曾经经历了5次公司并购浪潮，在我国也经历 了3次公司并购浪潮。因此，并购已经成为我国上市公司寻求快速发展的重要手 段。然而，并购在为企业迅速扩张提供捷径的同时，也带来了巨大的风险。我国 学者对并购重组绩效的研究表明，目前中国上市公司收购大多属于浪费型的低效 率收购，并购重组行为对主并公司的绩效有一定的破坏作甩。上市公司并购活动 频繁和并购效率低下并存的“异象，给金融研究提出了两大理论命题：导致低效 率收购的原因是什么?为什么仍有如此多的上市公司高管人员对并购乐此不疲? 对于以上问题，传统的金融理论无法给出合理的解释。随着行为金融学的发展， 西方学者开始将行为金融的基本假设和研究方法同企业决策主体的行为研究结合 起来，从高管人员行为特质寻求对企业并购研究的补充和完善，其中关于过度自 信心理特征的研究最多。最近几年我国处于一个高速发展的转型时期，管理者过 度自信的特征更加明显。因此，将管理者过度自信应用到中国企业并购的研究中 有着更多的现实指导意义。 本文从行为金融视角出发，基于我国上市公司高管人员2006～2008年的持股 状况和变动特征，对高管人员的过度自信与并购决策及绩效的关系进行了理论分 析和实证检验。第四章实证研究结果表明管理者自信程度与并购决策显著正相关， 即过度自信的管理者是驱动并购的动因之一，进一步研究发现董事会独立性的高 低对管理者过度自信与并购关系几乎没有影响；董事长与总经理两职分离董事会 结构的公司，管理者过度自信与并购发生的关系明显弱于两职合一的公司。总体 而言，我国上市公司的董事会并未很好的履行股东赋予的职责。第五章实证研究 结果表明：管理者的过度自信与企业并购绩效显著负相关，由此证明管理者的过 度自信是影响企业并购绩效的一个重要因素。 关键词：过度自信；并购决策；并购绩效 n 硕士学位论文Abstract 硕士学位论文 Abstract As one effective and important way of readj usting the industrial structure and making indirect investment，Mergers and acquisition has a history of more than 1 00 years in western countries and have gone through five waves there．In China，there were also three MA waves．Thus MA has been an effective approach for Chinese listed companies to pursue rapid development．However,MA brings about great risk along with shortcut for rapid expansion．Researches of reorganization performance taken by Chinese scholars have shown that many merges driven by China’S listed companies are low efficiency with waste．MA and reorganization opermion is destructive for acquiring companies’performance in some degree，The“strange phenomenon’’that frequent MA activities and low efficiency MA activities both exit brings out two theoretical propositions．：What causes low efficiency MA?Why are there SO many executives in listed companies happily engaged in MA? Traditional financial theory couldn’t explain such questions in reason．Western scholars begin to combine basic assumptions and research methods of behavioral financ