美国基金托管业的发展.doc

美国基金托管业的发展 一 ,寸蔼业,埙陵一,墓俞谚人, 鼠回舀船雷哟眉,~ 口李海红 目前美国共同基金以公司型开放式基金为主. 其组织架构与我国现行的契约型封闭式基金差异较 大.基金是作为独立法人存在的,董事会是最高决 策机关,基金的运作体系由基金经理,投资顾问,经 纪人,过户代理商,托管人以及基金会计公司等共同 组成,各有分工,各司其职,形成了相互协调,相互依 存的关系.其中,美国基金托管人既不具有管理职 能,也不具有监督职能,投资职能,职责相对简单明 确. 投资者可以直接向过户代理商申购赎回或转换 基金,也可以通过经纪人进行;既可采用传统的书面 方式,也可以采用电话委托,网络交易等方式.但出 于风险考虑,许多经纪人提出的服务中不包括电话 赎回业务.过户代理商提供基金交易记录,股权变 动报告,分红派息,帐户管理等服务,并分别将基金 交易情况告知基金,投资者帐户资金状况告知托管 人.基金托管人负有保管基金持有的证券和现金资 产,处理资金调拨和证券交易清算,收付利息和股 息,进行证券登记等职责.基金运作的会计核算则 交由专门的基金会计机构,并负责每天计算基金资 产净值(NAV).需要指出的是,虽然美国法律要求对 商业银行和投资银行业务实行分业管理.但金融市 场的一体化和金融工具的不断创新使得银行,保险, 337t 基金等行业的融合成为一股强大的潮流,因而美国 基金业的分工也是相对的,不同的服务机构并不必 须作为独立的法人实体存在,只要从制度上,技术上 满足基金运作需要即可,因此,我们往往发现某只共 同基金的管理人,托管人,基金会计公司等机构从属 于同一集团的现象. 美国基金托管人在基金运作中充当的实际是基 金资产保管员,清算员和出纳员的角色,其职责虽然 必不可少,但对基金运作并不能产生举足轻重的影 响.近年来随着基金托管业竞争的加剧.从事基金托 管业务的机构已不再满足于传统的基金托管业务, 而是根据金融业务国际化,市场一体化,客户需求多 样化的发展现状,提供全球市场信息服务,会计及回 报评估,短期融资以及证券出借,外汇交易等多方面 的服务.从一定意义上讲,多种多样的服务不仅使得 基金托管人的服务水平迅速提高,同时也为托管人 带来了相当可观的业务收入.以托管资产位居前五 位的布朗兄弟公司为例,传统的托管费收入只占公 司全部收人的35%,其余65%收入均来自外汇交 易,信息服务等业务. 随着美国基金业的不断发展与完善.美国基金 托管业形成了自身鲜明的特色. 1.基金托管人从业资格限制相对较松 投资研究1999年第8期47 lI ■■- 根据基金运作要求,共同基金必须选择一家机 构担任基金托管人.与中国只有五家商业银行具备 托管人资格的状况不同,美国~194o年投资公司法》 中规定,总资本金不少于50万美元的国内银行,信 托公司或其他符合条件的机构甚至私人机构均可充 当基金托管人,但要定期接受严格的外部审计和检 查. 2.基金托管人通常还扮演过户代理商的角色 实际上,过户代理商与托管人之间的职责很难 完全明确划分,而且为适应全球基金托管业务的发 展,满足不同国家地区证券交易,外汇买卖的资金清 算需要,基金托管人要投人大量资金提高技术服务 手段,因而许多公司从成本收益角度进行综合考虑 后,往往由基金托管人同时承担过户代理商的职 能.这在美国十分普遍. 3.基金托管行业形成以商业银行为主,托管人 各有所长的格局 尽管包括商业银行,信托公司,投资公司等在内 的机构均可以担当基金托管人,但由于基金托管费 相对较低(一般为资产净值的篾),技术投人大,基 金托管人只有追求规模效应方能立于不败之地.据 估算,一家基金托管人至少托管100亿美元基金以 上,才能保奉经营.规模经济的驱使,市场竞争的推 动,最终形成了以商业银行为主的基金托管人组织 体系.按照托管资产计算,目前在美国从事证券基 金托管业务的五家主要机构为纽约银行,大通银行, 花旗银行,道富银行和布朗兄弟公司(BBH).其中商 业银行占4家.与此同时,基金托管从业机构在长期 的市场竞争中形成了各自的业务特色和优势领域, 如纽约银行以对美国国内基金和封闭式基金的快速 高效服务闻名,大通银行是最大的全球证券托管银 行,而布朗兄弟公司则以其为新兴市场国家提供的 卓越服务赢得市场份额,等等. 4.美国基金托管人注重行业自律,树立良好企 业形象 如上所述,目前美国主要基金托管人均为着名 的商业银行或投资机构,尽管美国证监会SEE,联邦 储备等机构行使业务监督职能,但根据(194o年投 资公司法》第l7章对基金托管种类进行的划分,如 单位信托投资中的银行托管,自我托管,投资公司托 管等,基金托管人之间更强调行业自律行为.各家托 管人都把以下几方面视为成功的重要因素:客户服 务,技术保证,市场信息,创新能