投融资案例分析中粮入股蒙牛秦国欣资料.ppt

采用现金支付有以下几点好处: 对于并购公司中粮集团而言 (1)由于其估价简单, 可以减少公司的决策时间,抄底正处于低价的蒙牛, 避免错过了最佳时机; (2)可确保并购公司控制权固化; (3)可使并购公司迅速直接到达并购目的; (4)采取现金交易的方式可以使并购公司获得的税收优惠最大, 能够很好地发挥财务协同效应。 因为这种方式下公司可以重新评估其资产价值,通过提高折旧费就可以达到避税的目的。 案例启示 中粮入股蒙牛 中粮入股蒙牛 --央企和民企的联姻 秦国欣 。　　　　　 2009年7月7日, 蒙牛乳业有限公司在港交所发布公告称, 中粮集团有限公司联手厚朴基金以港币每股17.6元的价格收购蒙牛20%股权, 成为蒙牛第一大股东, 交易总额达61亿港币。这起中国食品行业史上最大宗的交易引起了广泛关注。 目录 案例发生背景 并购双方简介 并购过程 相关理论 案例分析 并购背景 并购是多方共赢的选择 企业通过兼并与收购的方式来扩张已经成为一种常见且有效的方式，中粮并购蒙牛是一家典型的中央企业并购民营企业案例，在政府提倡中央企业并购整合背景下的一起大型并购案例。 并购双方简介 央企和民企联姻 中粮集团（COFCO成立于1949年，是我国最大的粮油食品进出口公司和实力雄厚的食品生产商，在农产品贸易、生物质能源开发、食品生产加工、地产、物业、酒店经营以及金融服务等领域成绩卓著。下设中粮粮油、中国粮油、中国食品、地产酒店、中国土畜、中粮屯河、中粮包装、中粮发展、金融等9大业务板块，拥有中国食品（HK 0506）、中粮控股（HK 0606）、蒙牛乳业（HK2319）三家香港上市公司，中粮屯河（600737）、中粮地产（000031）和丰原生化（000930）3家内地上市公司。 中国蒙牛乳业有限公司（HK2319）。2004年于香港 联合交易所主板上市，成为第一家在海外上市的中国乳制品企业。其前身是1999年成立的内蒙古蒙牛乳业（集团）股份有限公司。该集团已成为我国领先的乳制品生产商之一。提供多元化的产品，包括液体奶（如UHT奶、乳饮料及酸奶）、冰淇淋及其他乳制造品（如奶粉、奶酪等） 收购方：中粮 被收购方：蒙牛 案例中，并购企业为中粮、厚朴基金组建的特殊目的公司（SPV），其中，中粮为中国粮油食品集团（香港）有限公司，是中粮集团有限公司的全资附属子公司；厚朴是著名的私募基金公司之一，专注中国投资发展，其管理的基金价值高达25 亿美元；目标企业蒙牛乳业（2319，HK）是中国领先的乳制品生产商之一，主要从事生产及分销优质乳制品，包括液体奶、冰淇淋及其他乳制品。 并购过程 （1）认购新股 （2）转让股权 《金牛银牛买卖协议》 特殊目的公司购买了其上市的 119516208 股，约占全部已发行股本的 7.65%。 《老牛买卖协议》 购买牛根生所持有的上市公司股份股，约为全部已发行股份的 3.48%。 特殊目的公司以每股 17.6 港元购买待售股份，向“金牛”、“银牛”支付现金约 21.03亿港元，向老牛股份支付现金约 9.55 亿港元。 交易前后各方股份占比 银牛 金牛 老牛 牛根生 其他一致行动人 合计 8 .49 % 7 .93 % 3 .48 % 4 .40 % 3 .70 % 28 % 交易前 交易后 银牛 金牛 老牛 牛根生 其他一致行动人 合计 5 .78 % 2 .11 % 0% 3 .96 % 3 .33 % 15 .18% 。　　　　　 中粮集团和厚朴投资联合体将获得摊薄后的20 .03 %股份, 超过牛根生方面。计算下来, 中粮集团将间接持续股14 %, 而厚朴投资间接持有6 %。 管理方面 中粮集团是蒙牛未来战略的长期投资者，双方约定，蒙牛的具体经营管理将继续由蒙牛独立进行，中粮不直接参与，同时中粮不会对蒙牛现有经营团队和目前的战略方向做出改变。中粮将在未来董事会的 11 名董事中占有 3 个非执行董事的名额。 支付方式 中粮携手厚朴入股完成之后，蒙牛的股权结构将形成“国有资本＋民营资本＋战略合作”的多种所有制模式，而这也是一种新型的合作模式 以认购价17 .60 港元认购3 .43 亿股, 资金总额将达到61 亿 本次支付手段上采用了新型的杠杆支付 支付方式上主要为现金支付 杠杆收购 中粮集团联合著名的私募股权投资基金厚朴基金以7 :3 的比例注册一个新的特殊目的公司, 由该公司来实现对蒙牛的收购。实际上, 中粮通过控制特殊目的公司, 以42 .7 亿港元的代价,控制了蒙牛20 .03 %的股份, 成为蒙牛的第一大实际控制人。 现金支付 此次收购采取