金融体系5733531340资料文档.ppt

第二章 金融体系概览 直接融资：资金的盈余方与资金的短缺方建立直接财产权利关系，金融中介并没有介入由融资引起的直接财产权利关系中．引导直接融资的金融机构我们称为直接融资机构． 典型的代表就是投资银行 如果一家企业想通过在市场上发行证券的方式来筹措资金,这种证券就是融资关系的物化,它反映的融资关系是资金供求双方直接建立的关系.它必须得要寻找一家投资银行辅助其完成. 因为发行证券是很烦琐的，或者说发行公司不专业。 发行证券经历的程序:(以公开发行股票为例) 1,尽职调查 通例:基于公开发行是面临不确定的社会公众,作为发行公司必须把自己的情况告知公众. 为了增加信息的真实性,同时也为了各种告知资料的真实完全,一般邀请一家投资银行对发行公司尽职调查. 2,上市辅导 我国以及东南亚特有的一种制度安排,由于在发行前公司形态不是合规的公司形态,内部改革转变为股份有限公司. 3,募股文件的准备 公开发行有些硬性的规定,同时为了公众了解自己,发行公司必须准备一系列募股文件. 招股说明书,招股说明书概要,资产评估报告,审计报告,盈利预测报告,律师报告,验证报告和辅导报告. 4,协助发行公司向证监会报批 5,发行,网上发行 间接融资：资金的盈余方与资金的短缺方没有直接的财产权利关系，而是分别与金融中介机构建立直接的财产权利关系，金融机构发挥着吸收资金和分配资金的功能．引导间接融资的金融机构我们称为间接融资机构． 典型的代表就是商业银行 一家公司如果需要资金,我们最为熟悉的就是找一家银行寻求贷款. 间接融资的优缺点： 　　优点：Ａ、社会的安全性好．间接融资机构直接与社会个体建立财产权利关系，它在某种程度上承担了资金需求方的风险，保证了资金供给方的权利。同时也基于它雄厚的资本、良好的信誉、严格的被监管。 　　　　　Ｂ、保密性好，对于资金的需求方只需向金融机构提供自己的各方面信息。 　　缺点：Ａ、间接融资机构成为社会的风险中介，要求的风险补偿要高。（抵押、担保、保证人、制度上的约束、价格等等） 　　　　　Ｂ、对新兴的、小型企业的门槛高。 直接融资的优缺点： 　　优点：Ａ、筹资规模和风险度可以不受金融机构资本规模和风险管理的约束。 　　　　　Ｂ、加强了市场监督。信息的及时全面披露。 　　缺点：Ａ、社会风险大．金融机构自身通过提供服务取得回报。 　　　　　Ｂ、公开性有时与企业的保密性相冲突。 　　人们生大病所需要的花费超过了一个人的承受能力，如果我们每个人都交纳一定的资金，形成基金，当一个人生大病的时候，就有了医疗费用。现在的问题是人们应该交纳多少钱呢？ 我们必须知道医疗的花费、参加的人数以及每个人得大病的概率。那么交纳的资金就等于C/PM，C=PWX，而P的取得就需要大数定理了 又称“大数定律”或“平均法则”。人们在长期的实践中发现，在随机现象的大量重复实验中往往出现几乎必然的规律. 　　购买保险的人数愈多，一份保险合约约定情况出现的概率会愈接近从无限单位保险合约约定的情况得出预期概率。 P(XI)=E{P(XI)} 世界上的很多事物我们都可以看作为随机变量X,而这些相互独立的随机变量如果无限的重复,我们将从中得到某种稳定的规律. 在一年内,一个地区100万套房子投保,每个价值100万,每个发生火灾的概率为100万分之一,那么保险公司将对每个房子收取1元的保险费,同时加上一定的经营费用. 保险公司收取的保险费大致等于约定情况的损失乘以约定情况出现的概率，也就是赔付费用大致等于收取的保费。 风险的复杂就在于异常情形的出现.（抛硬币，1/2，中5百万的概率是2千万分之一，地震的概率是无法预测的） 异常情形的解决:1, 收取的保费率将高些,2,前几年的积累3,还有资金使用的收益问题. 　　　　银行得：３＋３＊６％*0.5＝３.09万 　　　　投资人得：１７＊７５％＝１２.７５万 　　　　收益率：１２．７５／７*2＝364％ 　　　　你得：４.２５ 激励问题的出现,源于契约的关系人的目标不一致,或者说没有建立一种双方都可以收益\满意的关系,归其原因是双方的信息不对称,这种信息的不对称是我们经济生活中经常的现象,因此我们必须建立一种制度安排,使二者的目标一致或者双赢. 信息不对称-契约的漏洞-制度安排(激励)-公平合理缔约 　　信息经济学认为，人们所掌握的信息是不充分的，同时信息在关系人之间分布也是不对称的。 　　信息的不对称带来的危害，根据各关系人（契约涉及）是否已经达成契约，分为逆向选择（adverse selection）和道德风险(moral hazard)． 　　逆向选择，在契约签定之前，代理人（agent）利用自己的信息优势做出对自己有利，而对他人(委托人principal)不利的行为，并降低市场效率． 典型的案例就是二手市场（lemon）