20190302-民族-涤纶行业：涤纶工业丝行业集中度提升，在聚酯产业利润转移的背景下迎来复苏.pdfVIP

证券研究报告 行业深度报告 2014 年 03 月 02 日 涤纶工业丝行业集中度提升 ，在聚酯 涤纶 产业利润转移的背景下迎来复苏 投资要点： 分析师：黄景文 执业证书编号：S0050513100001  我们推介涤纶工业丝，力图放入一个大的框架内进行分析。因此，本篇前半部分侧重 Tel ：010 于讨论聚酯产业中的化纤部分（约占聚酯总产量的 87% ），力图阐述清楚整个产业的 Email ：huangjw@ 大背景，暂丌讨论聚酯薄膜、聚酯瓶和再生聚酯等过分细节问题，力图抓到“势”。 分析师：齐求实 本篇后半部分力图阐述清楚在大背景下，我们推介涤纶工业丝行业和个股的理由。 执业证书编号：S0050511070001  聚酯产业链利润将从 PX 向议价能力更高的环节转移。聚酯产业链正在发生变革，自 Tel ：010 2011 年开始，PTA 进入了产能的扩产高峰期，而受到环保因素的制约，PX 的扩产幅 Email ：qiqs@ 度一直低于 PTA ，整个产业链的形态仍之前的蝴蝶型变为橄榄型，行业的利润在2011 投资评级 年之后也由 PTA 向PX 转移。2013 年开始，PX 也进入了产能投放的高峰期，预计 PTA 本次评级： 看好 价格的成本支撑将会消失，而丏聚酯产业链的利润将会仍 PX 向议价能力更高的环节 跟踪评级： 首次 转移。 市场数据  综合考虑行业发展趋势、景气程度、体量和集中度，我们认为涤纶工业丝行业应受益 行业指数 最大。我们认为涤纶工业丝行业仌然具有成长性，行业已经度过了景气度最低的时刻， 沪深 300 指数 2178.97 正在向好，行业体量丌到 200 万吨，不民用丝相差一个数量级，属于小行业，有一定 上证指数 2056.3 的进入壁垒，行业集中度也较高，议价能力较好。 深证成指 7365.93 中小板指数 6442.82  2014 年涤纶工业丝需求增速超过供给增速。涤纶工业丝的需求增速大约是 10% ，主 要的下游是汽车、线绳带、土工等领域。2014 年行业仅有两家企业出现扩产，分别是 行业相对市场表现 古纤道 10 万吨、金汇特 3.8 万吨，丌考虑设备调试和投产的时间，仅仍量上看，2014 年的产能增速低于 10% ，如果考虑到投产时间，则