20190116-海通-石化行业深度报告：行业景气高点有望出现在2016~2018年.pdfVIP

行业研究 行业研究 证券研究报告 行业深度报告 增 持 维持 石油化工 2014 年 1 月 16 日 市场表现 行业景气高点有望出现在 2016~2018 年  石化行业的景气周期一般为 6~8 年。我们认为石化行业前两次景气顶点分别出现 在 2004~2006 年、2010~2011 年，下一次行业景气顶点有望在 2016~2018 年出 现。中国石化化工业务板块在 2004、2011 年取得了不错的盈利，这与石化行业 的景气周期变化基本一致。  乙烯-石脑油价差稳步上扬。2013 年 10~12 月乙烯-石脑油价差分别为 488 、428 、 449 美元/吨，而当年 4~9 月的价差数据一直没有超过 400 美元/吨。 资料来源：海通证券研究所  我国乙烯月度产量同比增速保持在 10%以上。2013 年 9~11 月，我国乙烯产量分 别达到 126.53、148.84、150.43 万吨，同比增长 13.99%、17.20%、15.89%。 相关研究 2013 年前 11 个月，我国乙烯总产量达到 1481.15 万吨，同比增长 8.58%。 石油化工：油品升级带动高纯 MTBE、异 辛烷需求加大 石化行业：《中共中央关于全面深化改革  经济增长带动乙烯等化工产品需求提升。综合各专业机构对未来 GDP 增速的预 若干重大问题的决定》对石化行业的影响 期，我们预计全球 2013~15 年 GDP 增速分别为 2.9%、3.4%、3.7%。在此带动 分析 2013.11.18 下，2014~15 年全球乙烯需求增量在 550 万吨左右，超过乙烯供给增速，从而有 石化行业：优质优价——油品质量升级价 助于乙烯开工率的提升，以及石化行业盈利的提升。我们预计全球乙烯装置开工 格政策出台 2013.9.24 石化行业：油价改革，提升行业估值水平 率将逐年提升，开工率将从 2013 年的 87%升至 2016 年的 89%。 2013.3.27 石油化工：油品升级，优质优价 2013.3.12  我们预计石化行业景气高点有望出现在 2016~2018 年。乙烯装置开工率是体现石 石化行业：国务院决定加快油品质量升级 化行业景气程度的重要指标，随着乙烯装置开工率的提升，石化行业的景气度也 2013.2.7 石化行业：油品质量升级带来的投资机会 将逐年提升。我们预计全球乙烯装置开工率有望在 2016 年以后达到最高点，石化 2013.2.4 行业的景气高点也有望在 2016 年以后出现。 石化行业：能源发展“十二五”规划解读 2013.1.24  影响石化行业景气度的不利因素。美国乙烷法乙烯装置不断扩产、中国煤制烯烃