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投资银行与资本市场理论 投资银行与资本市场理论 一资本市场理论概述 要研究投资银行，首先必须先了解一下资本市场，因 为投资银行是伴随资本市场的产生而产生发展的，没有资 本市场的不断创新与发展，就不会又投资银行业今天的辉 煌。反过来理解，如果没有广大投资银行家在资本市场上 的精彩表演,国际资本市场也不会象今天这样耀眼 的精彩表演, 国际资本市场也不会象今天这样耀眼。 资本 市场的概念与分类 资本市场是金融市场的重要组成部分，作为与货币市 场相对应的概念，资本市场着眼于从长期限上对融资活动 进行划分，它通常指的是由期限在1年以上的各种融资活 动组成的市场。是提供一种有效地将资金从储蓄者（同时 又是证券持有者）手中转移到投资者（即企业或政府部门, 它们同时又是证券发行者）手中的市场机制。在西方发达 资本主义国家，资本市场的交易几乎已经覆盖了全部金融 市场。 我们可以将资本市场进行分类。从宏观上来分，资本 市场可以分为储蓄市场、证券市场（又可分为发行市场与 交易市场）、长期信贷市场、保险市场、融资租赁市场、债 券市场、其他金融衍生品种市场等。其中证券市场与债券 市场又形成了资本市场的核心。 资本市场在市场经济中的重要作用 资本市场作为金融市场最重要的组成部分，在现代经 济当中发挥着不可替代的作用。 资本市场能够有效地行使资源配置功能 资本市场的首要功能就是资源配置。一个国家的经济 结构一般由四个部门组成，即企业、政府、家庭和国外部 门。家庭部门一般来说是收支盈余部门，企业和政府一般 是收支差额部门。盈余部门一般要将其剩余资金进行储蓄, 而收支差额部门要对盈余部门举债，收支盈余部门将其剩 余资金转移到收支差额部门之中去（雷蒙得?W?戈德史密 斯，19 94）。在现代社会中，要完成这种转化，曾经有过两 种基本的资源配置方式即由计划经济性质决定的中央计 划配置方式和由市场经济决定的资本市场配置方式。在发 达市场经济中，资本市场是长期资金的主要配置形式，并 且实践证明效率是比较高的。 资本市场还起到资本资产风险定价的功能 资本资产风险定价功能是资本市场最重要的功能之一, 资本市场也正是在这一功能的基础上来指导增量资本资源 的积累与存量资本资源的调整。风险定价具体是指对风险 资产的价格确定，它所反映的是资本资产所带来的预期收 益与风险之间的一种函数关系，这正是现代资本市场理论 的核心问题。资本市场的风险定价功能在资本资源的积累 和配置过程中都发挥着重要作用。 资本市场还为资本资产的流动提供服务 资本市场的另外一个功能就是提供资本资产的流动性 功能。投资者在资本市场购买了金融工具以后，在一定条 件下也可以出售所持有的金融工具，这种出售的可能性或 便利性，称为资本市场的流动性功能。流动性越高的资本 市场，投资者的积极性就越高。流动性的高低，往往成为 检验资本市场效率高低的一项重要指标。 资本市场的主体 资本市场的主体通常被称为市场参与者,在发达的资本 市场中，发行和购买金融工具的市场参与者一般包括居民家 庭、企业、中央政府及其代理、地方政府以及境外投资者. 境外投资者一般包括国际机构（如世界银行、国际金融公司、 亚洲发展银行、国际货币基金组织等）、外国公司以及境外 个人投资者。 参与资本市场的服务企业分为金融中介企业和非金融 企业，其中金融中介机构在资本市场的所有参与者中发挥 着最重要的作用，。他们一般主要提供以下传统金融服务 金融中介功能。发行各种金融工具； 代理客户进行金融资产的交易； 自身进行金融资产交易，为其客户设计新类型的金 融资产并将其销售给其他资本参与者； 投资咨询服务; 资产管理服务。 中国的资本市场 中国资本市场的发展状况 中国的资本市场形成经历了不太长的时间，作为其标 志的中国证券市场是从1981年发行国库券开始的。后来， 上海和深圳证券交易所的建立,标志着证券交易体系开始走 向规范。1992年，成立了中国证监会和中国证券委员会， 相继颁布了一批证券业方面的法律法规?至此，中国资本市 场才初具框架。 中国的证券市场体系经过了 10年的风雨，在这10年中, 中国的资本市场迅猛发展，为中国的改革和开放起到的关 键的作用。从证券市场来看，1991年上海和深圳证券交易 所仅有上市公司14家，市价总值亿元。而到了 20 00年12 月，投资者开户数目已经达到58 00多万户，境内上市公司 有1200多家，累计筹集资金将近50 00亿元。另外，中国 证券市场股票市值已达到万亿元。占GDP的 比重从1991年的上升到51。中国的资本市场已经成为 亚洲甚至世界新兴市场中最活跃的市场之一。 中国资本市场的不足 与国际上先期工业化以及新兴工业化国家和地区的资 本市场发展相比较，中国现行资本市场的发展状况仍然存 在诸多不足之处与问题。简而言之，主要