投资项目评估精心整理专业资料，请放心下载.ppt

IRR的计算 年NCF不相等时，采用试算插值法： 根据经验估计出一个贴现率，用此贴现率计算投资方案净现值，直到出现使净现值接近于零的两个正负贴现率为止。 利用插值法计算出i。 精心整理专业资料，请放心下载 课堂小结 了解非贴现现金流量指标的分类及特点； 重点掌握投资回收期（PP）、平均报酬率（ARR））的含义、计算方法及判定原则 理解PP及ARR各自的优缺点 精心整理专业资料，请放心下载 贴现现金流量指标 净现值（NPV） 获利指数，又称现值指数（PI) 内含报酬率，又称为内部报酬率（IRR) 精心整理专业资料，请放心下载 净现值（Net Present Value,NPV) 含义：是指从投资开始到项目寿命终结，所有现金流量（现金流入量为正，现金流出量为负）的现值之和。 公式： n为投资开始到项目寿命终结的年数; 为第t 年的净现金流量；r为贴现率（必要报酬率） 所有现金流入现值与现金流出现值的差额 精心整理专业资料，请放心下载 净现值（Net Present Value,NPV) 一般地，投资项目的初始投资往往为现金流出，而投资项目投入使用后各年现金流量往往为正值，因此可把二者区分开来。 公式： 若投资项目投入使用后每年的净现金流量相等，记作NCF，则 精心整理专业资料，请放心下载 净现值（Net Present Value,NPV) 需要说明的：如果投资期超过1年，则C应为各年投资额的现值之和，同时t的开始年份可能就不再是1，而是投资项目开始投入使用的年份。 精心整理专业资料，请放心下载 投资项目现金流量 4 600 0 4 600 4 600 4 600 4 600 4 600 4 600 4 600 4 600 -20 000 -20 000 甲方案 初始现金流量 营业现金流量 终结现金流量 现金流量合计 4 720 7 000 11 720 4 840 4 840 4 960 4 960 5 080 5 080 5 200 5 200 -27 000 -27 000 乙方案 初始现金流量 营业现金流量 终结现金流量 现金流量合计 5 4 3 2 1 0 t 4 600 例题1 精心整理专业资料，请放心下载 假设必要投资报酬率为5% 精心整理专业资料，请放心下载 净现值 (NPV) 判定原则 单个项目：NPV?0，接受; NPV0，拒绝 多个项目：在NPV?0的方案中选择NPV最 大的项目 优点：考虑了时间价值，能真实反映各投资方案的净收益； 缺点：作为一个绝对数指标，不便于比较不同规模的投资方案的获利程度；不能反映各投资方案的真实报酬率。 精心整理专业资料，请放心下载 例题2 假设资本成本为10%，计算该项目的NPV，并判断其是否可行。 精心整理专业资料，请放心下载 参考答案 ∴该项目可行 精心整理专业资料，请放心下载 练习 某公司有一投资项目，该项目投资总额为6000元，其中5400元用于设备投资，600元用于流动资金垫付，预期该项目当年投产后可使销售收入增加为第一年3000元，第二年4500元，第三年6000元。每年追加的付现成本为第一年1000元，第二年1500元，第三年1000元。该项目有效期为三年，项目结束收回流动资金600元。该公司所得税率为40%，固定资产无残值，采用直线法提折旧，公司要求的最低报酬率为10%。 要求： （1）计算确定该项目的现金流量； （2）计算该项目的净现值； （3）如果不考虑其他因素，你认为该项目是否被接受。 精心整理专业资料，请放心下载 该项目现金流量 t 0 1 2 3 初始现金流量 经营现金流量 终结现金流量 -5400 -600 600 0 现金流量合计 精心整理专业资料，请放心下载 营业现金流量 t 1 2 3 营业收入 付现成本 折旧 营业现金流量 3000 1000 1800 1920 4500 1500 1800 2520 6000 1000 1800 3720 营业现金流量=营业收入×(1-税率)- 付现成本×(1-税率)+折旧×税率 精心整理专业资料，请放心下载 现金流量表 t 0 1 2 3 初始现金流量 营业现金流量 终结现金流量 -5400 -600 1920 2520 3720 600 0 现金流量合计 -6000 1920 2520 4320 精心整理专业资料，请放心下载 计算NPV ∴该项目可行 精心整理专业资料，请放心下载 获利指数，又称现值指数（profitability index, PI) 含义：各年现金流入的现值之和与现金流出的现值之和的比值。又称为现值指数