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万科：资产负债表吸引人目标价195元(研报)-地产—开资料精
股价相对指数表现 (A 股) 地产 — 开发商 调整目标价格
人民币 成交额 (人民币 百万)
25 7,000
20 6,000 万科 目标价格:人民币 19.50/ 港币 22.20
5,000
4,000 000002.SZ/人民币 8.46 — 优于大市 田世欣
15
3,000 shixin.tian@
10 2,000 200002.SZ/港币 9.25 — 优于大市 (8621) 6860 4866 分机 8519
1,000
5 0
7 7 7 8 8 8 8
0 0 0 0 0 0 0
/ / / / / / /
7 9 1 1 3 5 7 调整目标价及每股收益预测。 由于万科在 6 月每 10 转增 6 股，而
0 0 1 0 0 0 0
/ / / / / / /
2 2 2 2 2 2 2
0 0 0 0 0 0 0 且我们将销售进度假设调整，我们将 08、09 和 10 年每股收益预测
新华富时A50指数 万科 - A
分别下调 45.9%、46.7%和 52.0%至 0.65、0.90 和 1.11 元人民币。同
资料来源：彭博及中银国际硏究
时我们将评估每股净资产值下调到 10.2 人民币。考虑到红股派发
以及每股收益预测下调，基于 30 倍 08 年市盈率，我们将万科 A
股价表现 (A 股) 股和 B 股目标价分别由 36.30 元和 31.00 港币下调至 19.50 元人民币
1 个月 3 个月 6 个月 和 22.20 港币。我们对万科 A 、B 股仍维持优于大市评级。在公司
绝对(%) (30) (47) (52)
相对新华富时 公告半年报之后，我们可能调整目标价格及估值方法。
(4) (19) (0)
A50 指数 (%)
资料来源：彭博及中银国际硏究 强劲的销量和资产负债表。08 年 1-5 月，万科实现销售收入 198
亿人民币，同比增长 67% ；销售面积同比增长 39%至 221 万平方米。
重要数据 (A 股) 得益于年初销售进度加速，市场份额由 07 年末的 2.07%提高至
发行股数 ( 百万)
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