我国房地产投资信托的发展特征(pdf6)资料精.pdfVIP

资产管理 我国房地产投资信托的发展特征 文/曹华 目前我国绝大多数房地产投资信托将 资金投资于预先设定的单个项目，使信托 资金承担了很高的集中性风险。采取分散 投资，构建房地产项目组合的方式能够规 避风险。 960年房地产投资信托 过了其他几种主要证券市场指数（见 有效降低投资的中长期波动幅度，获 （Real Estate Investment 1 图1）。 取较好的投资收益。艾伯森协会 Trust, REIT）起源于美国，是 房地产投资信托与国民经济其他 （Ibbotson Associates）的一份分析报告 美国投资理财业务的主流投 部门的景气相关度非常低。根据美国 认为，在1972年—2001年间，如果 资工具。美国标准普尔公司 全国房地产投资信托协会的研究表 在投资组合中分配10％的资产投资于 在2001年将房地产投资信 明，自1972年—2002年，房地产行 房地产投资信托，年平均收益率水平 托作为一个重要行业类别， 业与标准普尔500指数、NASDAQ综 将提高0.2％，组合的风险度则同时 列入了标准普尔500指数。 合指数的相关系数约为0.5左右。因 下降0.4％。 在过去的30年间，美国房地 此，无论是共同基金、养老基金，还 与投资者个人的物业投资、购买 产投资信托的综合投资收益 是普通个人的养老金计划，如果在其 房地产开发公司的股权等房地产投资 率达到了12.35%，大大超 投资组合中加入房地产投资信托，将 方式相比，房地产投资信托有着无法 55 公司金融 C or p orat e F in an c e 权。这类投资一般 资金投资于预先设定的单个项目，使 房地产投资信托 都预设有股权退出 资金金额和投资期限均与房地产项目 具 工 资 投 标准普尔500指数 机制，以保障信托 相配套，以获取最大化的投资收益水平。 NASDAQ综合指数 资金的安全性和流 这种将全部资金投资于单个房地 道琼斯平均工业指数 动性，退出的形式 产项目的资产配置策略使信托资金承 包括项目公司清算、 担了很高的集中性风险。因此，目前 回报率 原股东回购、第三 也有一小部分房地产投资信托采取分 （资料来源：美国全国房地产投资信托协会） 图1美国房地产投资信托的年收益率 方 （一般为关联股 散投资原则，将信托资金分散投资于 东）受让。从过去一 一系列的房地产项目组合，在资金闲 比拟的优势：（１）通过系列组合投资 年多的经营实际看，股权投资的收益 置期进行短期流动性投资。这种资产 的房地产项目、分散化的投资模式来 率基本已通过关联交易方式事先确 配置策略虽然牺牲了部分高额投资收 提高投资收益和增加收益的稳定性， 定，收益率与贷款形式的投资收益率 益，但大大降低了集中投资的风险。 有效降低投资风险；（２）房地